20250811-正信期货-有色金属套利周报_39页_2mb

有色金属套利周报20250811 总结

一、本周市场概况

• 价格表现：本周铝价强势反弹，涨幅9.41%至28,340元/吨；铜价波动收涨0.87%；锌领跌，单周跌幅19.17%，现货升贴水降至12,030元/吨。
• 资金流向：多数金属单边持仓量处于低位，铝环比增仓1.6%，除镍、锡外其余品种资金净流出，显示部分空头开始移仓。
• 库存与利润：锌LME空头减持显著，价差扩大至1,010美元/吨，但国内库存意外增长，制约下行空间。铝加工费微增，冶炼利润小幅提升至2,001元/吨；铜亏损环比收窄。

二、跨品种与期限结构分析

• 期限结构：镍多头Countango结构延续，铜主力-次月价差扩大20元/吨，铝高位区间震荡；锌、铅价差基本稳定，预判短期震荡行情。
• 基差分化：铝正向基差占现货价差32.96%，显示现货需求支撑；锌高负基差凸显现货供应收紧预期，建议短空配置。
• 内外价差：沪伦比多数金属高于1.1，其中铅达1.17，进口盈利扩大，可能限制锌、铅进口补充库存节奏。

三、跨品种比值与套利机会

• 铜-铝比值：周环比上升，当前比值74.8%，分位数80.6%，显示铜强于铝，但仍处历史区间中线水平。
• 锌-镍配对价差：54.8美元/吨，分位数11.5%，当前低位或反向配置时机。
• 套利建议：关注镍、铝空头移仓及库存变化，在季度换仓节点，考虑做空高库存低定价品种。

四、风险因素提示

• 库存与利润联动风险：锌库存被动缓和与冶炼利润修复趋势风险加大，需谨慎追涨。
• 汇率与政策影响：全球财政政策预期与美联储降息态度将影响内外盘套利资金流。
• 期限结构变化：阶段性关注期限溢价，防范资金成本侵蚀母基金。