基础化工行业专题_行业自律_化工_反内卷_的新范式_15页_1mb

投资评级与政策背景

• 评级为领先大市，预计“反内剣”政策将推升工业品价格，改善地工业。
• 2024-2025 年以来，国家频繁出台“反内剣”政策，聚焦遏制低价竞争和淘汰落后产能。
• 政策旨在提振通胀，数据方面，CPI同比转正（48bp），PPI降幅收窄，显示政策逐步见效，但通胀目标尚未达成。

为什么“反内剣”重要？

1. 能源地工业影响: 能源地工在CPI权重约53%，价格变动显著影响工业通胀。
2. 企业盈利疲软: 2023-2024年企业利润持续承压，如石油开采和化品制造利潤同比降幅大。
3. 弹性空间: 政策推动下，供给端产能出清加快，结合需求修复，估值底部提供向上弹性（行业PE为50.5倍）。

从涤纶长丝看“反内剣”新范式

• 第一轮（2024年）: “一口价”模式导致价格上行，但以降价促销告终；结果体现聚酯企业话语权增强，价差扩大。
• 第二轮（2025年）: 改用轮值定价、严格限产和合理价差策略；成效稳健，开工率下降，盈利维持。
• 报告亮点：行业自律机制逐步稳定，提升了盈利保障。

自律模式可复制

• 适用于高集中度、高开工率、低盈利的行业，包括有机硅、PVC、氨纶等。
• 行业自律已在涤纶长丝等行业实践，经验可用于稳定经营，提供参考。

推荐关注个股

• 涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣；有机硅：新安股份、东岳硅材；PVC：桐昆股份、恒逸石僵；其他还包括神马股份、桐昆股份、兴发集团等，列出多个建议关注标的。

风险提示

• 政策推进不及预期、行业扩产超预期、下游需求减弱，可能削弱政策效果。
• 需持续关注经济数据和政策变化以评估风险。

总体结论

“反内剣”政策频发，频次提升行业自律和供需平衡，有望拉动通胀、改善企业盈利，同时拓宽地工业估值空间，风险可控，关注政策和自律进展。