20180809-中原证券-宏观定期_中美贸易战升级_7月出口应激反弹_6页_764kb

证券研究报告总结 - 宏观定期

核心内容概述

本报告由中原证券分析师王哲撰写，主要分析2018年7月中国外贸数据及中美贸易战对进出口贸易的影响，同时展望下半年的外贸走势。报告指出，尽管7月外贸数据有所修复，但整体仍面临压力，未来贸易顺差可能持续收窄。

主要观点

1. 中美贸易战升级对进出口的影响

• 出口修复：7月出口同比增长6%，高于预期5.6%和前值3.1%，主要受企业应激反应、人民币贬值以及海外需求改善影响。
• 进口增长：进口同比增长20.9%，远高于出口增速，导致贸易顺差收窄42.6%。
• 贸易顺差持续收紧：预计下半年进出口总量增速或继续回落，贸易顺差将保持收窄趋势。

2. 进口结构变化

• 主要市场进口增加：对东盟、欧盟、美国等主要市场进口增长。
• 大宗商品进口均价涨跌互现：原油、天然气进口量增加，铁砂矿进口量减少。
• 政策影响：受利好进口的贸易政策影响，下半年进口增速仍有上升空间。

3. 出口结构与政策反应

• 应激反应：企业为规避关税风险，在短期内加快出口节奏。
• 人民币贬值影响：人民币对美元贬值，使中国产品在海外更具价格竞争力。
• 反制措施：中国对美国600亿美元商品加征关税，影响范围扩大，涵盖多个类别，包括中间产品和最终产品。

4. 后市预期

• 进出口市场多元化：未来可能减少对美国的依赖，加强与日韩、“一带一路”沿线国家的合作。
• 出口回落：随着应激反应消退，出口增速可能明显回落。
• 内需拉动：建议通过积极财政政策、科技创新和扩大内需来对冲外部风险。

关键信息

• 7月外贸数据：

  • 进出口总值：2.6万亿元，增长12.5%
  • 出口：1.39万亿元，增长6%
  • 进口：1.21万亿元，增长20.9%
  • 贸易顺差：1769.6亿元，较前值收窄42.6%

• 贸易政策影响：

  • 美国对2000亿美元中国商品加征25%关税
  • 中国对600亿美元美国商品加征关税，税目扩大至5207种
  • 部分商品为中间或最终产品，对国内生产和消费影响较大

• 风险提示：

  • 中美贸易战升级，外部不确定性上升
  • 进口原材料价格上涨，内需疲弱

图表说明

• 图1：贸易顺差季度值持续收窄
• 图2：7月有效外需超预期修复
• 图3：7月进出口景气度仍处低位
• 图4：7月发达经济体景气度高位波动
• 图5：7月发电耗煤明显回落
• 图6：7月内需延续回落
• 图7：7月出口季调同比增速平稳趋缓
• 图8：7月全球贸易稳健回暖

结论

中美贸易战对中国的外贸形势带来显著压力，短期内出口因应激反应和汇率波动有所修复，但长期来看，贸易顺差可能持续收窄。未来需通过扩大内需、加强科技创新和多元化贸易市场来应对挑战，同时防范外部风险对经济的冲击。