20221013-东海证券-银行9月金融数据简评_企业信贷表现出色_积极关注逻辑顺畅的区域性银行_8页_462kb

行业简评总结

核心内容

本报告分析了2022年9月中国银行业及社会融资（社融）数据，并对四季度的金融形势与银行业投资前景进行了展望。核心内容包括社融超预期、企业信贷表现强劲、居民信贷少增幅度收窄、信托贷款拖累减轻、银行业投资建议以及相关风险提示。

主要观点

1. 社融超预期，企业信贷为主要抓手

• 社融数据：2022年9月社会融资规模增量为3.53万亿元，同比多增约6300亿元。
• 信贷投放：9月人民币贷款新增2.57万亿元，同比多增约7900亿元。
• 企业信贷表现：非金融企业中长期贷款、委托贷款和企业短期贷款同比均明显多增，分别增加1.42万亿元、1507亿元和5942亿元。
• 信贷投向：主要集中在基建、制造业和薄弱市场主体三大领域。

2. 信托贷款对社融的拖累明显减弱

• 信托贷款变化：9月信托贷款减少192亿元，同比少减近2000亿元。
• 四季度展望：信托贷款基数对社融增量有利，预计2022年四季度无明显压降压力。

3. 居民信贷少增幅度收窄

• 居民信贷数据：9月居民短期贷款和中长期贷款分别增加3049亿元和3459亿元，同比少增151亿元和1202亿元。
• 趋势分析：居民信贷少增已成常态，但8-9月中长期贷款增量降幅收窄，表明信贷环境有所改善。
• 四季度预期：政策支持下，居民信贷同比少增幅度有望进一步收窄。

4. 四季度社融增量空间乐观

• 政策支持：已有1.7万亿元确定性较高的社融增量空间，其中信贷增量约1.2万亿元，专项债结存限额5000亿元。
• 制造业贷款：2022年四季度制造业中长期贷款增量空间（1万亿元）已超过2021年同期。
• 房地产政策：央行公布的PSL净增1082亿元，房地产纾困基金逐步落地，预计房地产行业信贷将有所回暖。

5. 银行业投资建议

• 板块展望：四季度银行业展望偏积极。
• 关注对象：
  • 江浙地区城农商行：制造业贷款占比高，受益于政策支持。
  • 调整充分的标杆行：受房地产行业影响较小，资产质量优异，不良率与拨备覆盖率逆势改善。
• 市场情绪：市场悲观情绪已充分释放，银行估值水平回落，有利于板块表现。

关键信息

• 9月社融数据：3.53万亿元，同比多增6300亿元。
• 企业信贷：非金融企业中长期贷款、委托贷款、企业短期贷款均显著增长。
• 信托贷款：9月同比少减近2000亿元，四季度对社融增量有利。
• 居民信贷：9月居民短期贷款略少增，中长期贷款少增，但降幅收窄。
• 四季度政策支持：制造业中长期贷款、房地产纾困基金、专项再贷款等政策工具推动社融增长。
• 投资建议：关注江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。
• 风险提示：
  • 房地产领域风险上升，可能影响银行资产质量。
  • 宏观经济快速下滑，可能冲击中小微企业贷款质量。

结论

综合来看，2022年9月社融数据超预期，主要得益于企业信贷的强劲增长。居民信贷虽仍偏弱，但少增幅度收窄，显示信贷环境逐步改善。信托贷款拖累减轻，为四季度社融提供有利支撑。政策层面持续发力，预计四季度社融增量空间较为乐观，银行业整体表现有望回暖。建议投资者关注逻辑顺畅、资产质量优异的江浙地区城农商行及调整充分的标杆银行，同时需警惕房地产风险上升和宏观经济快速下滑带来的潜在影响。