> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 嘉友国际（603871.SH）跟踪报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了嘉友国际在2025年第四季度及2026年第二季度的业务表现与未来增长潜力，重点围绕中蒙业务复苏、主焦煤价格回升、公司回购方案调整以及非洲业务的拓展展开。报告指出，公司凭借在关键物流基础设施上的布局及物贸一体化模式，形成了较强的竞争优势，推动盈利逐步修复。 ## 主要观点 ### 1. 中蒙业务量复苏，盈利修复明显 - **业务量回升**：2025年甘其毛都口岸累计完成进出口货物量4305.85万吨，实现同比由负转正。 - **主焦煤价格回升**：2026年第二季度主焦煤市场均价环比增长8.76%，达到1503.59元/吨。 - **运量与运费增长**：2026年7月1日至7月8日，甘其毛都口岸日均通车量同比增长20.7%，短盘运价季均值同比增长1.2%至65元/吨。 - **盈利预期改善**：随着“反内卷”政策的深入实施，煤价持续回升，带动公司中蒙业务量与盈利的双重修复。 ### 2. 回购金额上限翻倍，彰显公司价值信心 - **回购方案调整**：2026年7月2日，公司公告将回购资金上限由1亿元提高至2亿元。 - **资金占比合理**：按上限2亿元测算，回购资金占2025年末总资产的2.47%，占归母净资产的3.32%。 - **财务稳健性**：公司明确表示，该回购方案不会对债务履行能力和持续经营能力产生重大影响，表明其对自身现金流与资产质量的信心。 ### 3. 非洲业务拓展，构建第二成长曲线 - **非洲业务布局**：公司已将业务模式从中蒙逐步向中非、中亚复制，形成竞争壁垒和规模优势。 - **萨卡尼亚口岸表现**：车流与货运量稳步增长，显示出非洲市场的潜力与公司运营能力。 - **关键基础设施落地**：赞比亚萨卡尼亚至恩多拉主线公路项目全线贯通，进一步夯实公司在非洲的物流基础。 - **战略入股坦赞铁路**：通过战略入股，公司深度参与非洲铁路网络建设，提升区域影响力与盈利贡献能力。 ## 关键信息汇总 | 项目 | 内容 | |------|------| | 中蒙业务量 | 2025年甘其毛都口岸累计完成进出口货物量4305.85万吨，同比由负转正 | | 主焦煤价格 | 2026年第二季度均价环比增长8.76%至1503.59元/吨 | | 7月1日至8日通车量 | 日均同比增长20.7% | | 短盘运价季均值 | 同比增长1.2%至65元/吨 | | 回购资金上限 | 由1亿元调整为2亿元 | | 回购资金占比 | 占2025年末总资产2.47%，归母净资产3.32% | | 非洲业务 | 萨卡尼亚口岸车流与货运量增长，主线公路项目贯通，战略入股坦赞铁路 | ## 风险提示 - 需求下滑：全球煤炭需求可能受到经济周期影响而出现波动。 - 政策变化：中蒙及非洲地区政策调整可能对业务运营产生不确定性影响。 - 地缘政治风险：国际局势变化可能影响跨境物流的稳定性。 - 汇率波动：公司涉及跨境业务，汇率波动可能对财务表现造成影响。 ## 结论 嘉友国际在中蒙业务复苏和主焦煤价格上涨的双重驱动下，实现了盈利修复。同时，公司通过提高回购金额上限，展现了对自身价值的信心。非洲业务的深入运营进一步拓展了公司的发展空间，形成了第二成长曲线。整体来看，公司具备较强的核心竞争力和增长潜力，未来业绩有望持续改善。 ```