2019年12月经济数据预测：经济企稳的开始-20200103-新时代证券-14页_1mb

2019年12月经济企稳分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年12月的高频经济数据和相关经济指标，结合历史数据和当前形势，对四季度经济走势进行了预测，并对CPI、PPI、M2、出口、进口、固定资产投资和社会消费品零售总额等关键经济指标的变化趋势进行了判断。整体来看，四季度经济可能企稳，但部分指标如消费和投资增速预计将有所回落。

主要观点

1. 生产端企稳回升

• 高炉开工率同比增速从-3.2%回升至0.8%；
• 发电耗煤量同比增速从17%降至5.8%，但环比增长21.3%，为2009年以来次高；
• PMI生产指数超季节性回升，显示生产活动强劲。

2. 需求端表现分化

• 乘用车零售同比减少13%，与上月基本持平；
• 30大中城市商品房成交面积同比减少10.9%，降幅较11月扩大；
• 水泥价格环比上涨4.3%，强于季节性；
• CCFI与SCFI综合指数环比涨幅均为2009年以来同期最高，显示外需强劲。

3. 价格端上行压力

• 蔬菜价格同比上涨22.1%，涨幅高于上月；
• 猪肉价格同比上涨123.9%，涨幅较上月下降；
• 原油、铜、螺纹钢等大宗商品价格同比上涨，推升进口金额。

4. 资金面极度宽松

• 央行通过公开市场操作维护流动性，隔夜利率跌破1%；
• 逆回购和MLF投放力度加大，资金面宽松；
• 财政存款年末突击支出，带动M2增速回升至8.4%。

5. 资本市场表现

• 上证综指12月上涨6.2%，周期股和金融股表现强势；
• 债市在利空因素下依然上涨，十年期国债收益率下降2.9BP。

关键经济数据预测

风险提示

• 政策落实不及预期：政策效果可能未达预期，影响经济企稳进程。

投资评级说明

行业评级

• 推荐：未来6-12个月，行业指数表现强于沪深300；
• 中性：未来6-12个月，行业指数表现与沪深300持平；
• 回避：未来6-12个月，行业指数表现弱于沪深300。

公司评级

• 强烈推荐：未来6-12个月，公司股价涨幅在20%以上；
• 推荐：未来6-12个月，公司股价涨幅介于5%-20%；
• 中性：未来6-12个月，公司股价变动介于-5%-5%；
• 回避：未来6-12个月，公司股价跌幅在5%以上。

估值方法的局限性

• 报告所采用的分析和估值方法基于假设，不同假设可能导致结果差异；
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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