20240425-冠通期货-近期策略展望_19页_3mb

2024年4月25日 冠通期货策略展望报告

核心观点：

• 美国经济数据疲软持续。 美国3月成屋销售、制造业PMI、耐用品订单等多项指标均不及预期，显示经济活动放缓压力增大，加剧了市场对经济前景的担忧，削弱了美联储快速降息的预期。
• 美联储降息预期推迟。 虽然通胀有所缓和，但核心PCE和GDP数据等表现未能完全说服市场，叠加金融稳定报告提及风险及对未来路径的扰动，削弱了降息预期，预计首次降息时间后延至9月，且幅度预期缩减。
• 大宗商品震荡加剧。 黄金白银、原油、股指呈现高位震荡态势，短线受技术面及市场情绪影响，波动性较大，存在回调风险，但也存在中长期支撑。能源市场存在供需平衡变化和库存回升的压力，但地缘政治冲突和OPEC潜在减产可能限制油价大幅下滑。
• 股指震荡偏多观点续强。 A股大盘站稳3000点，消息面上政策利好频发，市场风险偏好逐步恢复，新“国九条”政策效果显现，技术面看多指标占优，预计将开启新一轮反弹行情，但短期仍面临不确定因素。

详细摘要

1. 美国宏观经济数据（预期另请查阅报告）

*   **房地产市场数据：** 美国3月成屋销售年化总数显著低于预期且环比大跌，凸显高利率和房价对市场的持续抑制。同时新屋销售数据转强，库存充足推低房价，销货额及成屋销售价格中位数同比却见下滑。
*   **PMI数据：** 标普全球数据显示美国4月制造业PMI初值跌破50荣枯线处，服务业亦低于预期，综合PMI录得单月最大点数下降，订单、就业分项指数收缩或萎缩，反映商业活动收缩。
*   **耐用品订单：** 美国4月耐用品订单环比增长超预期，但同比跌幅创疫情以来纪录；核心资本货物订单表现不佳，仅小幅增长；计算机及相关产品订单环比暴跌，暗示AI热度降温。

2. 美联储与金融稳定风险提示

*   **金融稳定报告：** 持续通胀（超预期）为金融稳定的首要风险；地缘政治冲突；美国总统选举不确定性；高杠杆对冲基金亦是威胁；信贷条件收紧，企业削减投资。
*   **对美联储的影响：** 通胀顽固，货币政策立场趋于紧缩，压制了1月份市场预期的6次降息转而向谨慎估计。数据表明降息步伐可能延迟，9月首次降息概率上升。

3. 商品市场动态

*   **黄金白银：** 跌破前期高点震荡回调，但关键支撑位（如日/周均线）较强。财政赤字及地缘冲突中长期利好黄金，黄金支撑位较强。
*   **原油：** 短期调整至80+美元/桶下方，跌幅较大，有超卖可能，部分机构预估短期存支撑反弹预期。OPEC潜在不增产或库存增长缓慢可能支撑价格。
*   **股票指数：** A股市场震荡，短线题材多空博弈激烈，股指期货技术指标偏多。

4. 中国市场展望

*   **A股大势：** A股中长期趋势向上，短期“慢牛”行情尚存。
*   **股指期货：** 目前走势震荡偏多，交易结果未达趋势大方向要求，存在市场情绪影响。
*   **美元油价联动：** 中美经济数据及美联储政策联动性高，美元走势与能源、金银价格紧密关联。

总结

本周的全球宏观形势揭示了日益复杂的经济难题：美国消费者信心下滑、制造业疲软、房地产市场遇冷叠加于通胀缓慢消除和息差倒挂的背景下，加剧了市场对经济冷却的担忧。最新公布的美国PMI、耐用品订单、成屋销售和GDP数据统一指向经济活动放缓。核心资本货物订单的疲软增长，暗示企业对投资持谨慎态度，这是经济下行压力的压力阀之一。与此同时，利率和通胀数据的反复交织，使通胀路径预测再度失去清晰，美联储转向降息的时点亦变得更加模糊不清，预计降息43个基点，仅于9月启动宽松周期。技术性反弹顶部的迹象叠加宏观经济数据的转趋疲弱，加大了市场短期的不确定性，并引渡至全球风险资产价格的波动。然而，聚焦于此的核心通胀指标——3月份核心PCE的下 agua水量是美联储决策案的核心症结，将在周五揭晓，分化市场的观点和头寸。

总而言之，本月的全球经济和金融市场处于一个重要交叉点，基本面挑战与技术面压力并存。金融市场参与者应密切追踪即将在周四公布的通胀关键数据（如核心PCE），以及美国国债市场的动态，以及黄/JS、白银和原油的价格趋势，信息分布差异大，充分把握核心观点是应对市场复杂性的关键。