20170504-天风证券-互联网传媒_付费系列之一_移动阅读平台享受流量红利_知识付费打开阅读变现新蓝海_31页_1mb

互联网传媒行业总结

核心内容概览

数字阅读行业在2016年迎来了新的发展机遇，主要得益于正版化趋势的加强和用户付费意识的提升。网络文学市场规模同比增长47%，达到115亿元，用户规模达3.33亿，其中90后用户成为推动行业增长的核心力量。同时，知识付费在2016年迎来爆发，成为数字阅读领域的新蓝海，知乎、果壳网、喜马拉雅等平台开始推出相关产品。

主要观点与关键信息

1. 行业格局

• 主要阵营：腾讯系（阅文集团）、阿里系（阿里文学）、百度文学（完美世界控股）、掌阅、中文在线等五大阵营形成。
• 阅文集团：在正版化和用户付费意识提升的背景下，阅文集团成为行业龙头，日付费用户接近250万，同比增长一倍。
• 新媒体型平台：如平治信息、掌维科技等，因移动阅读的兴起和社交媒体的流量红利，成为增长最快的细分领域。

2. 数字阅读发展驱动因素

• 正版化：2016年“剑网行动”有效打击盗版，提升用户对正版内容的认可度。
• 用户付费意愿增强：从2009年到2015年，用户年ARPU值从9.84元上升至26.29元，显示用户消费结构日趋合理。
• 移动阅读普及：智能手机普及和移动支付习惯的养成推动了移动阅读的发展，移动端用户规模及增速远超PC端。

3. 新媒体型阅读平台

• 用户群体：主要吸引之前不看网文或很少看网文的新用户，其中女性用户占比较高。
• 增长潜力：预计17/18年增速可达50%~100%，拥有较高的用户粘性和付费转化率。
• 代表公司：
  • 平治信息：2017年Q1流水1.4亿，同比增长153%。
  • 掌维科技：2016年1-8月营收1.25亿元，归母净利4005万元，付费用户数达134.77万。

4. 知识付费市场

• 爆发元年：2016年是知识付费的元年，喜马拉雅、知乎等平台推出付费内容，如音频课程、问答服务等。
• 主要模式：
  • 问答类：知乎、分答、微博问答。
  • 互动类：知乎LIVE、在行。
  • 音频课程类：喜马拉雅、得到、豆瓣时间等。
• 典型案例：喜马拉雅节目《好好说话》销售额突破3000万元，知识付费满足了用户自我提升的需求。

5. 投资建议

• 关注标的：
  • 思美传媒（002712.SZ）：收购掌维科技，2017年Q1营收达1.4亿，PE下降，增长潜力大。
  • 中文在线（300364.SZ）：受益于正版化，数字阅读业务增长迅速，IP开发进入全产业链阶段。
  • 平治信息（300364.SZ）：自有阅读平台增长显著，2017年Q1流水1.4亿，预计全年流水可达5.6亿。

风险提示

• 政策风险：版权管理政策可能影响行业格局。
• 盗版风险：盗版内容仍可能影响正版市场。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，平台需持续创新。

行业发展趋势

• IP开发：网络文学IP开发逐渐成熟，衍生出影视、游戏、动漫等内容。
• 移动阅读：移动端成为主要阅读入口，用户数量和消费行为持续增长。
• 知识付费：成为满足用户自我提升需求的新方式，内容形式多样，变现能力强。

总结

数字阅读行业在正版化和用户付费意识提升的推动下，迎来第二春。新媒体型阅读平台凭借流量红利和内容创新，成为增长最快的细分领域。知识付费市场在2016年爆发，成为新的蓝海，平台通过多样化内容和精准运营实现变现。未来，随着IP产业链的完善和移动阅读的持续发展，行业有望进一步增长，值得投资者重点关注。