20250323-华泰期货-液化石油气周报_外盘延续反弹_市场短期无忧_8页_656kb

外盘延续反弹，市场短期无忧总结

核心内容

本报告主要分析了近期外盘原油和LPG（液化石油气）市场的走势，并结合国内市场的供需情况，对PG（液化气）期货进行了展望。整体来看，短期市场情绪受到外盘反弹的提振，但基本面仍存在不确定性，需保持谨慎。

主要观点

外盘原油市场

• 价格反弹：Brent原油价格回升至72美元/桶左右。
• 影响因素：短期油价波动主要受地缘政治和宏观情绪影响，尤其是俄乌冲突缓和的预期尚未证伪。
• 伊朗制裁：美国对伊朗的能源制裁持续，但短期内难以完全阻断其石油出口。
• 中期展望：原油供应弹性预计大于需求端，供过于求的环境下，油价面临进一步下行压力。

外盘LPG市场

• 价格反弹：LPG价格延续反弹态势。
• 供应情况：中东LPG供应近期明显回升，3月份发货量预计为458万吨，环比增加108万吨，同比提升69万吨。
• 出口空间：欧佩克宣布从4月份开始逐步放松减产，中东LPG供应与出口仍有增长空间。
• 美国影响：美国2月份因天气影响装船量下滑，但已恢复。3月份预计发货量为647万吨，环比增加150万吨，同比提升110万吨。
• 未来趋势：美国NGL和LPG产能有望持续增长，物流瓶颈缓解后，北美将成为重要的边际供应来源。

国内LPG市场

• 供应情况：国内炼厂气供应因春季检修而下滑，但3月份到港量预计明显回升，达304万吨，环比增加57万吨，同比提升12万吨。
• 需求变化：民用燃烧端需求因春节结束和气温回升而下滑，但化工端需求相对稳固。
• PDH行业：PDH企业对丙烷原料的需求受到支撑，开工率约为67%，下周有望提升。但装置理论利润仍处于负值区间，开工负荷提升空间有限。

关键信息

市场情绪

• 外盘原油和LPG市场反弹对国内情绪形成一定提振。
• PG期货在3月仓单集中注销后，盘面压力减轻，但缺乏足够的利好因素驱动，近期连续反弹后上方阻力或开始增加。

基本面分析

• 多空因素交织：当前液化气市场基本面呈现多空因素交织，短期矛盾相对有限。
• 库存变化：华东和华南LPG码头库存数据表明，市场供应与需求存在动态调整。

行业数据

• PDH开工率：国内PDH装置开工率约为67%，下周有望提升。
• MTBE与烷基化开工率：国内MTBE装置和烷基化装置开工率数据也显示出化工需求的稳定性。

结论

综合来看，外盘原油和LPG市场的反弹对国内市场形成一定支撑，但中期来看，原油供应弹性大于需求端，油价可能面临下行压力。国内LPG市场虽有供应减少和需求回升的迹象，但整体基本面压力有限，PDH行业的开工负荷提升空间较小。PG期货短期内可能维持震荡走势，投资者需关注市场情绪变化及基本面的进一步发展。

图表概览

• 图1：LPG主力合约价格
• 图2：PG跨期价差
• 图3：PG远期曲线
• 图4：PG与SC价格走势对比
• 图5：PG与PP价格走势对比
• 图6：LPG基差
• 图7-10：华东、华南、山东、华北液化气现货价格
• 图11-12：CP丙烷与丁烷价格
• 图13-16：FEI与CP丙烷掉期价格
• 图17-18：FEI与CP丙烷远期曲线
• 图19-20：LPG华东、华南码头库存
• 图21-24：国内PDH、MTBE、烷基化装置利润与开工率

以上图表数据来源包括Wind、Bloomberg、Platts及隆众资讯等，为市场分析提供了重要参考。

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