20260120-国盛证券-宏观点评_天量_居民存款到期_影响几何_4页_476kb

报告摘要

宏观点评总结

核心内容

本报告分析了2026年居民和企业部门中长期存款到期规模及其对资产定价的影响。随着存款利率逐步调降，居民和企业部门存款定期化趋势明显，大量中长期存款将在2026年集中到期，成为影响金融市场的重要变量。

主要观点

存款利率调降与定期化趋势：自2022年起，银行存款利率显著下调，尤其是1年期、3年期和5年期定存利率分别下降了80BP、150BP、150BP。居民和企业部门存款定期化比例从2021年的65%上升至2024年的73%，表明更多资金倾向于长期锁定收益。
存款到期规模：2026年居民和企业部门中长期存款到期规模预计为58.3万亿元，较2025年增加5.6万亿元，其中居民部门到期规模达37.9万亿元，为近五年最高水平。预计2027年到期规模将进一步增至60.6万亿元，居民部门到期规模约为40.4万亿元。
存款到期节奏：2026年中长期存款到期主要集中于第一季度，占比超过50%。居民部门存款到期节奏更为集中，第一季度占比达60.7%。这种集中到期可能对市场流动性产生显著影响。
对银行的影响：存款到期重定价有助于缓解银行息差压力，预计可减少约5500亿元负债端成本，推动银行付息率下降31BP。然而，存款再配置可能导致银行负债端稳定性受到扰动，需关注存款流向及再配置结构。
对资产市场的影响：
- 股票市场：存款到期后可能流向股市，尤其是股票型基金和银行理财，为市场带来增量资金，利好股市，尤其可能推动“春季躁动”行情超预期。
- 债券市场：存款搬家对债券市场的影响尚不明确，需关注理财和保险对债券的配置偏好，以及信贷回落速度和存款流失速度之间的关系。

关键信息

存款到期结构：2026年居民和企业部门中长期存款到期规模为58.3万亿元，其中居民部门占比约65%。
存款期限结构假设：2021-2022年1-5年期存款中，2年期、3年期、5年期存款占比分别为60%、30%、10%；2023年后，该比例调整为55%、35%、10%。
存款再配置路径：到期存款可能流向股票市场、银行理财、债券市场、保险产品等，具体路径将影响银行流动性及资产市场表现。
风险提示：测算存在误差，经济超预期下行、外部环境变化及政策调整可能对结果产生影响。