> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观专题：存款集中到期影响几何？ ## 核心内容 2026年，中国居民存款到期规模预计达到63.6万亿元，较2025年增加约9.2万亿元，高于往年30~40万亿元的水平。这一现象主要由“理财搬家”和“超额储蓄”两方面因素共同驱动。尽管到期规模庞大，但实际对资本市场资金分流效应有限，资金更多以“体内循环”形式留在银行体系内。同时，存款到期将推动银行负债成本下行，为“双降”政策（降息、降准）提供支撑。 --- ## 主要观点 - **理财搬家**：2022年资管新规实施后，保本理财退出市场，推动大量资金转向银行存款。 - **超额储蓄**：2022~2023年居民收入增速放缓、消费意愿低迷，导致储蓄意愿增强，形成13万亿超额储蓄。 - **存款到期规模**：2026年存款到期规模或达64万亿，其中一年期以上定存占比高，形成集中到期压力。 - **资金去向**：多数资金仍通过续存、结构性存款、大额存单或银行理财等形式留在银行体系内，形成“体内循环”。 - **政策空间**：存款成本下降为降息降准提供支撑，有助于降低实体经济融资成本。 - **市场影响**：存款到期的叙事效应显著，但实际资金分流有限，更多是情绪放大器。 - **地产承接能力弱**：当前房地产市场结构性分化严重，难以有效承接存款资金。 - **定存“平替”产品**：公募FOF、“固收+”及保险产品正成为银行定期存款的重要替代，规模持续扩大。 --- ## 关键信息 ### 投资要点 - **核心结论**：2026年存款到期规模约为63.6万亿，高于往年，但系统性资金出逃可能性小。 - **到期缘由**： - 理财搬家：资管新规实施后，保本理财退出市场。 - 超额储蓄：2022年居民收入增速降至3.9%，消费意愿低迷。 - **到期去处**：资金以续存或转为银行理财等方式留在银行体系，形成“体内循环”。 - **到期影响**： - 叙事效应大于现实，市场情绪放大。 - 房地产市场承接能力有限，难以形成系统性资金流入。 - **定存“平替”**： - “固收+”基金规模达2.76万亿，较2024年增长显著。 - FOF基金规模从2024年初1559亿增至2026年2月2808亿。 - 保险产品规模增长强劲，实现“开门红”。 --- ## 数据与测算 - **2022年居民新增存款**：17.8万亿，远超往年9~11万亿。 - **2022~2023年超额储蓄**：合计约13万亿。 - **2026年存款到期规模**：约63.6万亿，较2025年增加9.2万亿。 - **存款结构变化**：农业银行1~5年期存款占比从2021年的20.03%提升至2023年的25.75%。 - **A股成交额占比**：从2023年的0.6%升至2025年12月的1.25%。 - **理财产品收益率**：持续下行，2025年末权益配置比例降至1.9%。 - **“固收+”产品股票配置**：多数产品权益配置比例在10%~15%，规模扩张将形成边际定价效应。 --- ## 风险提示 1. **宏观经济与政策环境变化风险**：经济增长不及预期或政策调整可能影响资金流向。 2. **居民储蓄与投资行为超预期转变风险**：居民风险偏好或储蓄意愿发生结构性变化。 3. **金融市场与产品风险的传导与放大风险**：市场剧烈波动可能引发流动性风险。 4. **数据测算偏差风险**：测算数据可能存在误差，影响结论准确性。 --- ## 附录：分析师与研究助理简介 - **程强**：德邦证券研究所所长、首席经济学家，具备CFA、CPA资格。 - **翟堃**：所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，拥有8年证券研究经验。 --- ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 买入：相对强于市场20%以上。 - 增持：相对强于市场5%~20%。 - 中性：相对市场在-5%~5%之间波动。 - 减持：相对弱于市场5%以下。 - **行业投资评级**： - 优于大市：预期回报高于基准指数10%以上。 - 中性：预期回报介于-10%~10%。 - 弱于大市：预期回报低于基准指数10%以下。 --- ## 法律声明 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不保证数据准确性，不承担因使用本报告导致的任何损失。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。