20170103-东方财富证券-A股策略周报_改革预期提升风险偏好_仍受资金制约_15页_1007kb

A股策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年1月3日当周A股市场的表现及未来展望，重点围绕改革预期提升风险偏好、资金面紧缩、政策影响和市场风格等方面展开。尽管改革预期带动市场情绪回暖，但资金面的持续紧缩和监管趋严仍对市场形成压制，导致市场整体上涨乏力。

主要观点

1. 市场表现

• 上周A股市场整体上涨，上证指数上涨1.63%，深成指上涨1.10%，中小板上涨0.74%，创业板上涨0.15%。
• 大盘股表现优于中小盘股，蓝筹股引领市场上涨。
• 外围市场表现较好，美元指数回落，黄金反弹，亚太新兴市场风险偏好回升。

2. 改革预期带动风险偏好

• 国企改革、混改等政策预期提升市场风险偏好。
• 军工、交运、石油石化等板块因改革预期表现较好。

3. 资金面压力持续

• 央行上周大幅净回笼资金，市场资金成本上升。
• 节后央行预计会加大市场投放以缓解春节前的资金紧张。
• 但无风险利率居高不下，限制市场进一步上行空间。

4. 打新门槛提高

• 沪市打新门槛提升至6000万元，对打新收益率形成压制。
• 打新收益率下降可能影响资金入场意愿，进而对蓝筹股估值形成压力。

5. 政策影响

• 房地产调控持续从严，对市场形成压制。
• 证监会IPO发行节奏恢复提速，资金压力再度显现。
• 股指期货放松传言可能对市场心理造成一定影响。
• 保监会加强保险产品监管，防范资产泡沫和金融风险。

6. 宏观经济与通胀预期

• 美国经济数据向好，支持美联储进一步加息。
• 欧元区CPI上升，通胀预期增强，可能加大货币收紧压力。
• 国内猪肉价格上涨，推动CPI逐步上升，强化通胀预期。

7. 市场风格

• 短期市场风格偏向大市值蓝筹股和改革相关题材。
• 中小板和创业板估值偏高，市场整体估值仍偏高，未进入价值区间。

关键信息

资金面

• 央行上周净回笼5950亿元，资金成本上升。
• 节后资金投放可能增加，但无风险利率仍制约市场高度。
• 打新门槛提高，对资金配置蓝筹股形成影响。

政策动向

• 国企改革清单有望年内出台，推动混改和资本运作。
• 房地产调控继续从严，可能影响经济增长。
• 证监会IPO发行节奏恢复，市场资金压力加剧。
• 股指期货放松可能对市场心理产生影响。
• 保监会加强保险产品监管，防范投机风险。

宏观经济

• 美国非农数据优于预期，支持加息预期。
• 欧元区经济数据向好，但CPI上升加剧通胀压力。
• 国内财新PMI数据回升，显示经济平稳增长。

市场风格与估值

• 市场估值存在结构性分化，蓝筹股估值较低，中小板、创业板估值偏高。
• 沪深300指数估值处于相对低位，上证50指数表现稳健。
• 市场整体盈利预期尚可，但后期房地产调控可能带来压力。

风险提示

1. 外围波动风险：特朗普政策影响可能引发资金回流美国，加剧新兴市场波动。
2. 经济回落风险：房地产调控可能对经济增长形成拖累。
3. 资金外流风险：人民币贬值预期和美元走强可能引发资金外流。
4. 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币政策趋紧，市场风险资产可能承压。

市场策略建议

• 关注改革和稳增长相关的题材，如国企改革、混改、基建和PPP项目。
• 短期可关注春节消费和年报业绩预披露带来的投资机会。
• 配置上建议偏向大市值蓝筹股，因其估值相对较低，抗风险能力较强。
• 需密切关注打新收益率变化，防止资金流出对市场估值形成进一步冲击。

数据与图表支持

• 图表1：各指数涨跌幅对比。
• 图表2：行业板块涨跌幅排名。
• 图表3：概念板块涨跌幅排名。
• 图表4：行业资金净流向排名。
• 图表5：概念板块资金净流向排名。
• 图表6：个股涨跌幅排名。
• 图表7：央行资金投放与回笼数据。
• 图表8：资金进出情况统计。
• 图表9：各指数净利润增速与估值对比。

总结

当前A股市场在改革预期和盈利改善的推动下风险偏好有所回升，但资金面持续紧缩、监管趋严和人民币贬值预期仍是制约市场进一步上涨的主要因素。短期市场风格偏向蓝筹股和改革相关题材，但需警惕外围波动、经济回落、资金外流和货币收紧带来的系统性风险。建议投资者关注政策导向下的结构性机会，同时合理控制风险敞口。