20230327-兴证期货-有色金属周度报告_宏观与基本面背离_铜价不宜追涨_12页_4mb

兴证期货研发中心铜市场分析总结

核心内容概览

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队林玲撰写，分析了2023年3月27日铜市场的主要走势、供需变化、宏观背景及市场情绪，旨在为投资者提供策略建议与风险提示。

一、行情回顾

上周沪铜主力合约震荡走高，截至3月24日，收盘价为69760元/吨，周涨幅达4.07%。现货铜价在回调后，下游采购积极性提升，临近月末持货商面临清库存压力，预计本周供应量将有所增加。

主要数据对比（2023/3/24 vs 2023/3/17）

二、宏观资讯

主要宏观事件与数据

1. 美联储政策：

   • 3月加息25个基点，符合预期。
   • 鲍威尔强调抗击通胀，不排除进一步加息。
   • 利率掉期显示5月加息25个基点概率降至33%，年底利率预期为3.96%。
   • 联储资产负债表规模增加1000亿美元至8.78万亿美元。

2. 其他央行与政策：

   • 英国央行加息25个基点至4.25%，CPI同比上涨10.4%。
   • 瑞士央行加息50个基点至1.50%，创2008年以来最高水平。
   • 央行维持LPR不变，显示对经济稳定的重视。

3. 经济与市场数据：

   • 美国参议院将就硅谷银行破产事件举行听证会。
   • 美国3月制造业PMI初值为49.3，服务业PMI初值为53.8。
   • 外国央行持有的美国国债规模单周减少760亿美元。

4. 国内政策：

   • 延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，包括提高研发费用加计扣除比例至100%。
   • 中国经济增长目标设定为5%左右，无明显通胀或通缩压力。

三、现货及期现情况

• 国内电解铜现货升贴水有所回落，显示市场对铜价上涨的担忧。
• LME铜（0-3）升贴水持续走低，反映伦敦铜市场压力。
• SHFE铜远期曲线显示市场对未来铜价预期有所调整。
• 国内精废铜价差扩大，表明精铜需求相对较强。

四、库存情况

• SHFE电解铜库存：连续4周去库，显示市场供需偏弱。
• LME电解铜库存：下降2.79%，反映伦敦铜市场去库趋势。
• COMEX电解铜库存：小幅下降，但整体仍维持高位。
• SMM电解铜社会库存：下降13.1%，基本回吐节后涨幅。
• 上海保税区库存：下降4.59%，显示市场对铜的消化能力增强。

五、供应情况

• 进口铜精矿TC：上周SMM进口铜精矿指数报77.81美元/吨，较上期增加2.23美元/吨。
• 铜精矿港口出入库：五港库存减少4.3万吨，显示供应端压力有所缓解。
• 国内粗铜加工费：加工费维持低位，反映冶炼厂利润空间有限。
• CIF进口粗铜加工费：贸易商报价高位，冶炼厂询盘价在80美元低位至中位。
• 再生铜吞吐量：华东地区再生铜周度吞吐量上升，显示再生铜供应有所改善。

六、下游开工情况

• 精铜杆开工率：小幅下降至75.28%，显示需求季节性回暖。
• 再生铜杆开工率：上升3.12个百分点至61.64%，显示再生铜需求增强。
• 铜板带开工率：月度开工率维持稳定。
• 电线电缆开工率：因铜价上涨，拿货积极性提升。
• 铜管、黄铜棒、漆包线开工率：整体保持平稳，未出现明显波动。

七、资金情绪

• SHFE铜合约持仓：显示市场参与者对铜价走势的关注。
• LME基金净多持仓：净多持仓下降，反映市场情绪偏谨慎。
• COMEX非商业净多持仓：同样呈现下降趋势，显示投资者风险偏好降低。

八、策略建议与风险提示

策略建议

• 策略建议：观望。

风险提示

• 主要风险：
  • 美联储加息不及预期。
  • 国内经济房地产复苏超预期。

九、分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺：报告基于公开资料与独立分析，不受到第三方影响。
• 免责声明：
  • 信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
  • 报告仅作为参考，不构成投资建议。
  • 兴证期货不承担因使用报告内容而产生的任何损失。

总结：上周铜价震荡上行，主要受宏观消息影响。国内需求随季节性好转，但整体供需仍偏弱，库存持续去化。海外宏观多空交织，美联储政策走向存在不确定性，国内经济政策则显示稳定意图。市场情绪谨慎，建议投资者保持观望态度，关注后续政策与供需变化。