20220306-华安期货-沪铜周报_关注下游消费_铜价追高需谨慎_7页_654kb

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜市场在宏观与供需双重因素影响下表现较为谨慎。宏观层面，美联储加息预期增强，俄乌局势有所缓和，全球能源供应悲观预期减弱。供需方面，铜价上涨抑制了下游消费，市场以刚需为主，进口亏损扩大，国内库存延续垒库趋势，现货升水偏弱运行。

主要观点

宏观面

• 美联储加息预期增强：3月加息25基点已成定局，后续缩表细节待观察。滞胀成为全球市场交易主线。
• 俄乌局势缓和：第二轮会谈达成临时停火与人道主义通道共识，第三轮谈判即将举行，但乌克兰方面表示未达预期。
• 美国非农数据超预期：2月非农就业人口为67.8万人，失业率降至3.8%，显示就业市场持续改善。
• 中国宏观数据：2月官方制造业PMI为50.2，财新制造业PMI为50.4，服务业PMI为50.2，整体经济复苏预期增强。

供需面

• 国内库存延续垒库：本周电解铜现货库存21.89万吨，较周初小幅回落，但保税区库存增加，显示整体库存压力。
• 进口亏损扩大：进口亏损持续扩大，导致进口货源减少，市场出现Contango结构，买现抛期意愿增强。
• 下游消费低迷：铜价高位抑制消费，下游企业多期待价格回落后再采购，市场成交量下降。

投资策略

• 单边策略：建议观望，短期追高存在风险。
• 期权策略：可考虑卖出看跌期权。

关键信息

重点数据

• 沪铜结算价：本周沪铜结算价接近74000元/吨。
• LME铜收盘价：LME铜价格波动，市场情绪偏谨慎。
• COMEX铜收盘价：COMEX铜价格也呈现震荡走势。
• 国内库存：国内市场电解铜现货库存21.89万吨，保税区库存26.8万吨。
• 进口盈亏：现货进口盈亏持续扩大，影响市场供需平衡。
• 精废价差：精废价差维持稳定，市场对废铜需求未明显提升。

行业动态

• 智利铜矿产量下降：1月产量同比减少7%，Codelco产量下降15%，全球最大铜矿Escondida产量下降4.4%。
• 中国冶炼活动：2月冶炼活动受春节假期影响下滑，但月底有所反弹。
• 秘鲁运输问题：Las Bambas铜矿遭遇社区封锁，影响运输。
• Codelco利润提升：2021年税前利润达74亿美元，同比增长显著。

市场表现

• 上海市场：贸易商积极交易，买现抛期意愿增强，但下游需求依然疲软。
• 洋山港市场：成交疲软，进口铜倒挂，升水报价下降。
• 佛山市场：受疫情影响，运输受限，进口亏损扩大，下游畏高情绪明显。
• 天津市场：库存偏低，贴水幅度未扩大，供应商挺价情绪明显。
• 鹰潭市场：现货价格小幅上涨，但升水铜升水80元/吨，平水铜平水。

近期关注事项

• 俄乌局势：第三轮谈判即将举行，市场需关注后续进展。
• 国内复产情况：各地复工情况将影响下游需求。
• 美联储3月FOMC会议：将公布更多货币政策细节，影响市场情绪。

库存与基差

• 现货加工费：加工费维持稳定，显示市场对铜价的预期未明显变化。
• 现货进口盈亏：进口亏损扩大，影响市场供需结构。
• 精废价差：价差维持稳定，市场对废铜需求未明显提升。
• 交易所库存：库存维持高位，显示市场供应压力。
• 现货升贴水：上海有色现货升贴水维持在较低水平，LME铜现货升贴水也呈现下降趋势。

现货交易情况

• 上海市场：贸易商积极交易，买现抛期意愿增强，但下游需求疲软。
• 洋山港市场：成交疲软，进口铜倒挂，升水报价下降。
• 佛山市场：运输受限，进口亏损扩大，下游畏高情绪明显。
• 天津市场：库存偏低，贴水幅度未扩大，供应商挺价情绪明显。
• 鹰潭市场：现货价格小幅上涨，但升水铜升水80元/吨，平水铜平水。

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• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
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