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证券研究报告总结

天风证券9月晨会集萃与金股推荐

关键推荐股票

• 百济神州-U：调入时间为20240731，重点推荐领域为医药，涉及国际合作和脱敏治疗市场拓展。
• 深信服：调入时间为20250430，推荐理由包括AI硬件需求和算力市场增长。
• 纳睿雷达：调入时间为20250430，聚焦雷达技术应用。
• 金蝶国际：推荐日期20250531，基于政策和大类资产配置。
• 其他个股：包括水羊股份、吉祥航空、思摩尔国际、中际旭创、海信视像、新华保险、创新易盛、芒果超媒、华谊集团、牧原股份、中国东方教育、华能国际、紫光股份等，推荐理由涵盖消费、航空、电子和金融等领域。

宏观经济与政策分析

• 美联储降息：9月美联储重启降息，预计后续降息路径受就业和通胀数据影响，可能每步降25bp。
• 权益市场：9月第三周A股三大指数平稳，中证100和创业板指数上涨，南向资金净流入337.26亿元。
• 固收市场：流动性稍紧，DR007接近1.56%，央行净投放资金。
• 全球经济：降息后美元指数反弹，人民币升值，重点关注中美关系和地缘风险。
• 政策导向：强调“以我为主”的货币政策和财政协同，推动数字化转型和消费升级。

行业趋势

• AI与电子：AI创新为主轴，看好AI硬件需求、算力市场和果链修复；电子AI板块包括消费电子和半导体领域，受益于产品发布和存储芯片需求。
• 军工：战争智能化加速，AI军事应用带来算力和装备需求增长，推荐关注相关产业链。
• 能源与化工：国内产能扩张需消化，出口增长带动需求；重点关注炼油、乙烯等产品，受益于新兴市场。
• 农业：粮食价格多空交织，小麦、玉米、大豆和稻米供应变化影响市场，预计部分品种价格波动。
• 医药：创新药合作推动商业化，例如长春高新与ALK合作，开启脱敏治疗市场。
• 其他观点：关注宠物食品、预制菜、钾肥等细分领域机会。

风险提示

• 全球不确定性：地缘冲突、贸易缓和不及预期。
• 政策风险：中美贸易摩擦、国内政策改革落地延迟。
• 行业风险：市场竞争加剧、粮食价格波动、技术迭代。
• 宏观经济风险：经济增长不及预期、特朗普不确定因素。

总体结论

天风证券晨会推荐聚焦AI驱动的科技股和周期性行业，强调政策与市场联动。建议投资者关注权益和债券轮动，配置AI、军工、能源和医药板块，同时警惕外部风险。