20260618-中信期货-每日晨报_国内商品期货涨跌参半_能化品表现偏弱_4页_931kb

文档总结：每日晨报 | 国内商品期货涨跌参半，能化品表现偏弱

核心内容概述

本报告主要分析了当前国内外宏观经济形势及商品期货市场的走势，并对资产配置策略进行了展望。整体来看，市场呈现涨跌参半的格局，能化品表现偏弱，但部分高技术品和出口相关商品仍具支撑。

国内外宏观环境分析

海外宏观环境

• 宏观定价逻辑转变：从“强美元+高利率”转向“增长仍有韧性、分母约束缓和、成本压力未退”。
• 美国消费数据：消费总量尚可，但能源支出占比上升、可选消费贡献回落，显示居民购买力受到一定约束。
• 通胀数据：5月核心CPI环比降至0.21%，缓解了美联储的鹰派立场；但PPI环比1.1%、同比6.5%，能源、运输和PCE相关分项仍较强。
• 地缘政治因素：美伊临时协议预期升温，霍尔木兹地缘溢价阶段性回吐，但协议仍处于验证期，能源和运输成本仍是通胀路径的重要扰动。
• 货币政策预期：强美元交易动能或放缓，但长端利率下行仍受财政供给和通胀风险限制。

国内宏观环境

• 5月数据特征：延续“新兴需求强、传统需求弱、输入性价格主导”的结构。
• 出口表现：以美元计价，5月出口同比19.4%，高于预期和前值；AI链高技术品、成品油、铝制品和对美出口表现突出。
• 价格数据：PPI同比3.9%、环比0.5%，能源和中游化工仍是主要支撑；CPI同比1.2%、核心CPI同比1.1%，终端需求价格压力温和。
• 增长支撑：出口链、AI链和高端制造仍是国内增长的主要支撑力量；地产、建筑链和低附加值劳动品需求仍偏弱。

资产配置观点

• 国内权益市场：维持“中期主线仍在、短期不宜追高”的判断，以IC等成长类指数为主进行标配和回调配置，继续关注AI链、高端制造和出口链。
• 工业金属：铜、铝受AI、电网、新能源及供应扰动支撑，仍适合作为实物需求资产配置。
• 黄金：中长期逻辑未变，强美元动能放缓有利于配置环境修复，但短期仍需防范实际利率和拥挤交易波动。
• 债券市场：单边下行空间有限，曲线和正套策略价值相对更高。

风险提示

1. 地缘风险反复：美伊临时协议仍处于验证期，地缘政治风险可能对能源和运输成本产生扰动。
2. 国内政策与经济修复不及预期：增量政策效果可能弱于预期，经济修复速度或低于市场预期。
3. 全球货币政策超预期收紧：美联储或其他主要央行可能提前收紧货币政策，影响市场预期和资产价格。

期货研究机构信息

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