房地产行业：疫情影响行业指标大幅回落，后续有望改善20200317-东北证券--14页_1mb

房地产行业2020年1-2月分析报告总结

核心内容

2020年1-2月，受疫情影响，中国房地产行业整体表现低迷，多个关键指标出现显著下滑。但分析师认为，随着国内疫情逐渐好转，行业数据有望逐步改善。

主要观点

• 行业指标大幅回落：房地产开发投资完成额、新开工面积、竣工面积及商品房销售面积等关键指标均出现同比下降，降幅较大。
• 销售受阻，需求后移：销售数据在2月表现尤为疲软，但分析师认为购买需求更多是滞后而非消失，随着线下售楼处重新开放，销售数据有望修复。
• 融资环境宽松：房企融资成本处于历史低位，融资规模持续放量，为行业复苏提供支撑。
• 土地市场低迷，但有复苏迹象：土地购置面积和成交价款同比大幅下降，但随着土地市场逐步恢复，龙头房企有望获取优质土储。
• 投资建议：推荐一线房企万科A、保利地产、金地集团和华夏幸福；建议关注二线房企金科股份、阳光城、中南建设、荣盛发展和蓝光发展；持续看好龙头物管公司如保利物业、碧桂园服务、永升生活服务和招商积余。

关键信息

1. 房地产开发投资完成额与国房景气指数

• 2020年1-2月房地产开发投资完成额：10115亿元，同比下降16.30%，增速较2019年全年放缓26.2个百分点。
• 住宅开发投资完成额：7318亿元，同比下降16.00%，增速较2019年全年下降25.38个百分点。
• 国房景气指数：2020年2月为97.39，较2019年年底下降3.85。

2. 新开工面积与施工面积

• 房屋新开工面积：10370万平米，同比下降44.90%，增速回落53.4个百分点。
• 住宅新开工面积：7559万平米，同比下降44.40%，增速回落53.6个百分点。
• 房屋竣工面积：9636万平米，同比下降43.14%，增速回落25.5个百分点。
• 房屋施工面积：694241万平米，同比增长2.90%，增速同比降低3.9个百分点。

3. 土地市场情况

• 土地购置面积：1092万平米，同比下降29.30%，增速环比降低17.9个百分点。
• 土地成交价款：440亿元，同比下降36.20%，增速环比降低27.50个百分点。
• 百城土地成交楼面均价：3079元/平米，百城土地成交溢价率为12.88%，较上月增加0.41个百分点。
• 土地成交结构：一线、二线、三线城市分别成交588、1467、2590万平米，占比分别为12.7%、31.6%、55.7%。

4. 销售情况

• 商品房销售面积：8475万平米，同比下降39.90%，增速环比降低39.8个百分点。
• 商品住宅销售面积：7489万平米，同比下降39.20%，增速环比下降40.7个百分点。
• 商品房销售均价：9679元/平米，环比增长533元/平米。
• 三十大中城市成交面积：1258万平米，同比下降39.39%，累计增速环比下降19.22个百分点。

5. 到位资金情况

• 到位资金：20210亿元，同比下降17.50%，增速环比下降25.1个百分点。
• 定金及预收款：5603亿元，同比下降34.60%，增速环比下降34.60个百分点。
• 个人按揭贷款：3030亿元，同比下降12.40%，增速环比下降27.50个百分点。

6. 融资情况

• 债券融资环境宽松：房企发债融资成本位于历史底部区间，融资规模持续放量。
• 房贷利率微降：2020年2月首套房利率为5.50%，环比减少1bp；二套房利率为5.81%，环比减少1bp。

7. 地区销售情况

• 东部地区：销售面积3537万平米，同比下降34.90%，降幅扩大33.4个百分点。
• 中部地区：销售面积2139万平米，同比下降45.20%，降幅扩大43.9个百分点。
• 西部地区：销售面积41238万平米，同比增长3.80%，增速与10月持平。
• 东北地区：销售面积6832万平米，同比下降4.50%，降幅收窄0.5个百分点。

8. 待售面积

• 商品房待售面积：53004万平方米，较2019年12月底增加3183万平方米，同比增加1.4%。
• 住宅待售面积：增加3224万平方米；办公楼待售面积：增加31万平方米；商业营业用房待售面积：减少282万平方米。

9. 行业基本面与政策预期

• 行业基本面大幅下滑：开发投资、新开工面积、竣工面积及销售面积等指标均出现大幅下滑。
• 政策端有望稳中有松：分析师认为，政策端可能在保持“房住不炒”的主基调前提下，深化因城施策，为行业复苏提供支持。

投资建议

• 一线房企推荐：万科A、保利地产、金地集团、华夏幸福。
• 二线房企建议关注：金科股份、阳光城、中南建设、荣盛发展、蓝光发展。
• 物管公司持续看好：保利物业、碧桂园服务、永升生活服务、招商积余。

风险提示

• 行业资金面超预期收紧：可能对行业造成较大冲击。
• 市场表现超预期下行：可能影响房企销售及投资回报。

重点公司财务数据（部分）

图表说明

• 图1-31：展示了房地产开发投资完成额、土地市场、销售情况及资金来源等关键指标的趋势变化。
• 图37-38：展示了房贷利率变化及个人按揭贷款趋势。

分析师简介

• 张云凯：东北证券房地产行业组组长，具有丰富的行业经验和研究背景。
• 沈路遥：东北证券房地产组研究助理，具备房地产从业经验及证券研究背景。
• 吴胤翔：东北证券房地产组研究人员，具备相关专业背景。

重要声明

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