房地产行业2020年1~2月国家统计局房地产数据点评：房地产疫情影响显性化，关注数据预期差-20200317-光大证券-11页_1mb

疫情对房地产行业的影响分析总结

核心内容

2020年1-2月，中国房地产行业受到新冠疫情的显著影响，销售、土地购置、新开工、施工、竣工及资金面等各项指标均出现大幅下滑。随着疫情逐步缓解，行业有望逐步恢复，但短期内数据仍不乐观，预计二季度开始出现复苏迹象。

主要观点

• 销售：1-2月全国商品房销售面积和金额同比分别下降39.9%和35.9%，符合市场预期。3月1日-15日，重点一二线城市成交面积较前15日增长63%，显示底部回升迹象。
• 土地市场：1-2月全国土地购置面积和成交价款同比分别下降29.3%和36.2%。一线城市土地成交表现相对较好，二三线城市则明显降温。短期内土地市场仍将保持低温运行，但国企可能在一二线城市补充优质资源。
• 地产链：1-2月房屋新开工面积同比下降44.9%，净停工增长57%，导致施工面积增速放缓至2.9%。房地产投资同比-16.3%。随着复工有序推进，预计二季度开始各项数据将逐步回升。
• 资金面：行业到位资金同比下降17.5%，其中需求侧回款压力较大，供给侧受益于宏观流动性宽松。房企发债窗口期良好，融资成本有所改善。但销售回升仍是缓解现金流压力的关键。
• 投资建议：短期关注龙头房企的抗风险能力，中长期关注其业绩稳定性与估值防御性。建议关注A股的万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团，以及H股的万科企业、融创中国、中国金茂、华润置地。
• 风险分析：疫情发展不确定性、宏观经济放缓、居民收入下降、房企债务到期高峰可能带来的信用风险。

关键信息

销售数据

• 全国商品房销售面积：1-2月同比-39.9%，销售金额同比-35.9%
• 重点一二线城市：3月1日-15日成交面积较前15日增长63%
• 分区域销售情况：东部-39.2%，中部-45.2%，西部-41.3%，东北-40.9%

土地市场

• 全国土地购置面积：1092万平方米，同比-29.3%
• 全国土地成交价款：440亿元，同比-36.2%
• 一线城市土地成交金额：2月同比增长24.8%，溢价率回升至16.61%
• 二三线城市土地成交金额：2月分别同比下降44.4%和23.8%

地产链数据

• 全国房地产投资：1-2月同比-16.3%
• 全国房屋新开工面积：1-2月同比-44.9%
• 全国房屋施工面积：1-2月同比+2.9%
• 全国房屋竣工面积：1-2月同比-22.9%
• 住宅开工未售库存：约29.4亿方，去化周期约24.6个月

资金面数据

• 行业到位资金：1-2月同比-17.5%
• 定金及预收款：1-2月同比-23.9%
• 个人按揭贷款：1-2月同比-12.4%
• 国内贷款：1-2月同比-8.6%
• 自筹资金：1-2月同比-15.4%

投资建议

• 建议关注：万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团（A股）；万科企业、融创中国、中国金茂、华润置地（H股）
• 重点关注：市值较大、股票流动性好、基本面明确、现金流安全边际高、具备持续投融资优势的房企

风险提示

• 疫情影响的持续时间与严重程度不确定
• 宏观经济增速放缓可能导致就业恶化、居民收入下降
• 房企债务到期高峰可能加剧中小房企信用风险

数据图表说明

• 图1-图6：展示全国商品房销售面积、金额及分区域数据
• 图7-图19：展示土地市场相关数据，包括购置面积、成交价款、溢价率及未成交土地数量
• 图20-图27：展示地产链相关数据，如房地产投资、施工面积、竣工面积、库存及去化周期
• 图28-图32：展示房地产行业到位资金来源及发债情况
• 行业及公司评级体系：包括买入、增持、中性、减持、卖出、无评级

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• 本报告由何缅南、王梦恺撰写
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