食品饮料行业茅台提价专题研究：人心思涨，茅台提价可行性几何？-20211210-中泰证券-15页_1mb

食品饮料行业及茅台提价分析总结

核心内容概述

本报告分析了食品饮料行业的整体状况及重点公司（尤其是贵州茅台）的提价可能性与影响，指出当前市场环境已为茅台提价创造良好条件，并对提价带来的利润增长和行业带动效应进行了详细测算与展望。

行业概况

• 上市公司数量：121家
• 行业总市值：73,074亿元
• 行业流通市值：31,422亿元
• 市场走势：显示白酒与洋酒价格持续上涨，行业进入景气周期

主要观点

1. 茅台提价时机成熟

• 市场环境变化：近年来，威士忌、红酒、高端烟酒等纷纷提价，茅台的提价基础已具备。
• 历史提价经验：茅台自2010年以来每次提价时渠道分成约50%，目前接近70%。
• 提价影响：将显著增厚利润，有助于理顺价格带，增强渠道信心，并为茅台1935等新品打开市场空间。

2. 提价将有助于品牌与价格带布局

• 高端酒价格线：茅台需提价以拉开与竞品差距，如青花郎、君品习酒等均定位千元价格带。
• 千元价格带缺失：茅台缺乏核心大单品，茅台1935或需借助飞天提价实现价格带理顺。
• 渠道改革：提价将推动渠道市场化运作，增强经销商信心与消费者接触。

3. 市场化改革推动提价

• 新董事长改革：丁雄军上任后推动取消拆箱、推进茅台云商系统，强化数字化管理。
• 渠道透明化：茅台云商系统有助于识别真实消费者，为直销和价格体系优化奠定基础。
• 提价与渠道价差：提价幅度/渠道价差通常在18%以上，预计提价后出厂价或达1299元/瓶。

4. 利润弹性显著

• 多种提价方案：测算显示不同提价幅度下，利润弹性均较为可观，最高可达46.5%。
• 增长方式更灵活：提价后茅台可实现更稳健的增长，同时提升品牌力和市场运作效率。

关键信息

重点公司数据

提价影响测算

• 利润弹性：提价后利润增厚幅度较大，最高可达46.5%。
• 渠道利润：即使提价，渠道利润仍可保持在50%左右，具备持续推力。
• 市场运作：提价有助于解决渠道堵塞问题，提升市场效率与品牌价值。

投资建议

• 贵州茅台：提价时机成熟，预计提价幅度或超预期，将带动行业整体增长。
• 五粮液、泸州老窖：理顺价格体系，实现稳健增长。
• 次高端与区域酒：如汾酒、洋河、古井贡、酒鬼酒等，有望延续增长弹性。

风险提示

• 提价未如期落地：可能影响预期利润与市场影响。
• 全球疫情反复：可能冲击餐饮消费，影响白酒动销。
• 信息滞后风险：报告基于公开资料，可能存在更新不及时或信息不完整。
• 利润测算偏差：测算结果可能与实际情况存在偏差。

图表与数据来源

• 图表1-3：威士忌、红酒、啤酒价格趋势与调价情况
• 图表4-10：茅台提价历史、渠道分成、竞品价格对比
• 图表11-18：提价方案、利润弹性测算、云商系统进展等

结论

本报告认为，茅台提价已具备充分条件，且将对白酒行业产生积极带动作用，有助于增强渠道信心与市场运作效率。未来行业有望进入增库存的景气周期，为投资者带来新的机会。