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所长早读总结：2022年8月1日

核心内容概述

国泰君安期货于2022年8月1日发布的《所长早读》分析了当日国内及国际市场对大宗商品的影响，重点关注了制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI等指标的变化，同时对多个品种进行了详细分析，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤等。

整体来看，市场在7月FOMC会议加息75bp后出现反弹，但部分品种如锡、黄金、白银等受基本面偏弱影响，反弹力度有限。制造业PMI重回收缩区间，显示经济复苏压力加大，而部分品种如铁矿石、螺纹钢等因钢厂复产预期和库存去化，短期走势偏强。

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主要观点

1. 制造业PMI重回收缩区间

• 7月中国制造业PMI为 49.0%，环比下降 1.2个百分点，为2021年以来新低。
• 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别下降 0.9个百分点 和 1.6个百分点，但仍位于扩张区间。
• 供应端调整空间有限，但7月屠宰量大幅下降，引发市场对需求的担忧，现货分歧加剧，预计盘面波动进一步扩大。

2. 黄金与白银

• 黄金和白银受宏观情绪改善和美联储加息预期边际降温推动反弹。
• 黄金趋势强度为 1，白银趋势强度为 1，短期维持偏强走势。
• 若未来CPI数据再度超预期，可能削弱当前对美联储加息节奏放缓的乐观预期，黄金白银需警惕风险情绪回落。

3. 铜

• 铜价受国内现货紧张和政策利好支撑。
• 美国PCE物价指数仍高，或推动美联储加息预期走强。
• 中国政策偏利好，带动市场风险情绪，但铜精矿供应偏紧，需关注未来库存变化。

4. 铝

• 铝价短期偏强，但基本面偏弱。
• 国内铝锭社会库存由去库转为小幅累库，铝主要下游加工材开工率仍处低位。
• 铝价若要确认转弱，需重新下破20日均线。

5. 锌

• 锌市呈现供需双弱格局，反弹动能不足。
• 国内终端需求尚未显著改善，下游订单欠佳，锌价预计小幅反弹。

6. 铅

• 铅价短期震荡，中期或有上行空间。
• 汽车产销向好，带动新车配套订单，蓄电池需求逐步回暖，铅锭或维持去库通道。

7. 镍与不锈钢

• 镍价受库存偏紧支撑，但弱势预期压制其上涨空间。
• 不锈钢库存下行，但仍处高位，需求有待复苏。

8. 锡

• 锡价向上突破，但基本面偏弱。
• 云南冶炼厂即将复产，可能加剧供应压力。
• 锡价反弹未结束，但需警惕宏观压力再度袭来，可能再次领跌有色板块。

9. 铁矿石

• 铁矿石阶段性反弹，非趋势性反转。
• 下游钢厂复产补库预期升温，短期走势偏强。
• 市场对铁矿石需求仍抱有较高预期，但需关注实际复产情况。

10. 螺纹钢与热轧卷板

• 螺纹钢和热轧卷板受库存去化和宏观情绪改善推动，短期偏强。
• 需求端仍处传统淡季，高温多雨天气抑制需求释放。
• 建议谨慎追高，关注政策对需求的实际改善效果。

11. 硅铁与锰硅

• 硅铁和锰硅因板块共振，短期偏强震荡。
• 双硅供需仍处宽松状态，价格持续驱动力有限。

12. 焦炭与焦煤

• 焦炭和焦煤受利空见底和利多频出推动，短期震荡上行。
• 需关注市场对下游需求改善的预期。

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关键信息

一、宏观经济环境

• 美联储加息预期边际降温，商品市场出现反弹。
• 中国制造业PMI重回收缩区间，显示经济复苏压力。
• 高温多雨天气对消费形成抑制，部分企业反映市场需求不足。

二、重点品种分析

品种	走势	关键因素
黄金	短期偏强	衰退预期加强，美联储加息预期放缓
白银	短期偏强	工业金属属性与贵金属属性双重支撑
铜	短期偏强	国内现货紧张，政策偏利好
铝	短期偏强	库存减少，现货升水高位
锌	短期震荡	基本面矛盾不突出
铅	短期震荡	消费增速放缓，中期或有上行空间
镍	短期震荡	供应偏紧，弱势预期压制
不锈钢	短期震荡	库存仍处高位，需求有待复苏
锡	短期偏强	宏观情绪改善，但基本面偏弱
铁矿石	短期偏强	钢厂复产预期升温，库存去化
螺纹钢	短期偏强	库存持续去化，宏观情绪好转
热轧卷板	短期反弹	情绪企稳，但需求释放有限
硅铁	偏强震荡	供需宽松，但板块共振支撑
锰硅	偏强震荡	供需整体宽松，上行有限
焦炭	震荡上行	利空见底，利多频出
焦煤	震荡上行	利空见底，利多频出

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总结

本期早读表明，市场整体情绪有所好转，部分品种如黄金、白银、铜、铝、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等短期走势偏强，但基本面仍偏弱，需警惕宏观政策变化和供需矛盾再起。制造业PMI重回收缩区间，显示经济复苏仍面临挑战，企业面临市场需求不足的压力。建议投资者关注宏观政策变化和供需基本面的联动，谨慎追高，把握市场波动带来的机会。