20210430-天风期货-LPG周报_供应压力陡增_偏空预期不变_22页_1mb

LPG周报总结 2021.04.30

核心内容概述

本周LPG市场呈现外盘强势反弹、内盘修复上涨的格局。然而，随着五一假期临近，国内供应压力将陡增，叠加需求季节性走弱，内盘仍有下行空间。整体市场预期偏空，建议关注原油走势及国内供应变化。

主要观点与关键信息

外盘走势

• 外盘价格反弹：本周外盘价格在上周急跌后迅速反弹，CP价格为495美元/吨，周环比上涨5.16%；FEI价格为523美元/吨，周环比上涨5.04%；MB价格为0.82美元/加仑，周环比上涨10.53%。
• 外盘强势不可持续：我们认为外盘的强势反弹主要受原油企稳支撑，但原油缺乏明确的单边上涨动力，预计外盘价格将维持震荡格局。

内盘走势

• 内盘向上修复：内盘价格随外盘反弹，PG06合约在4月29日突破3800元/吨，上涨近2%。
• 内盘仍有下行空间：5月份国内供应压力将显著增加，基本面偏弱，现货价格预计会迎来一波下跌。

基本面分析

• 供应端：国内主营炼厂开工率回升至74.26%，周环比增加1个百分点；LPG日均产量为6.91万吨/日，周环比增加0.09万吨/日。
• 进口端：4月末至5月初，华东、华南到港量将明显增加，预计五一期间到港量将达到57万吨左右。
• 需求端：燃烧需求季节性走弱，但PDH装置逐步恢复，开工率大幅回升至78%；C4深加工需求持稳，MTBE利润走强。

库存情况

• 港口库存下滑：节前下游备货需求支撑去库，华东库存减少6个百分点，华南库存减少1.4个百分点。
• 仓单量稳定：3月仓单集中注销期后，近期新仓单陆续生成，截止4月29日，仓单量为1976张。

原油与裂解经济性

• 原油支撑外盘：原油企稳反弹为外盘LPG价格提供支撑，但预计原油将维持震荡行情。
• 裂解经济性体现：LPG-石脑油价差持续走低，LPG作为裂解原料的经济性逐渐显现，部分炼厂购买5月丁烷作为裂解原料。

后市展望

1. 原油走势影响外盘：若原油维持震荡行情，外盘LPG价格强势将难以持续。
2. 国内供应压力陡增：进入5月，国内供应压力增加，基本面弱于国外，可能回归淡季内弱外强格局。
3. 内盘仍有下行空间：国内现货价格预计将在5月迎来下跌，需警惕原油大幅上涨或炼厂恢复不及预期的风险。

风险提示

• 原油大幅上涨：可能推高外盘价格，影响内盘走势。
• 炼厂恢复不及预期：可能延缓国内供应压力释放，支撑价格。

附表：国内液化气生产装置检修一览表

数据来源

• 《LPG数据日报》
• 《深度龙虎榜持仓日报》
• 金联创

结论

综合来看，LPG市场在本周表现出外盘强势、内盘修复的特征，但随着五一假期临近，国内供应压力将显著增加，需求端仍偏弱，整体基本面可能转向内弱外强。投资者应关注原油走势及国内供应恢复情况，谨慎应对市场波动。