20260518-华泰证券-_华泰宏观_图解海外周报_美国增长通胀均超预期推高国债利率_14页_2mb

华泰宏观 | 图解海外周报总结

核心内容概述

本周海外宏观环境受到多重因素影响，导致风险偏好回撤，主要表现为美伊谈判僵局、油价回升、英国政治动荡以及美国通胀数据超预期。这些因素共同推高了国债利率，影响了全球金融市场走势。以下为文档的核心内容、主要观点和关键信息的总结。

主要观点

• 美国增长和通胀超预期：美国4月CPI和PPI均高于预期，显示通胀压力依然存在，但进入PCE的通胀分项较为温和，表明整体通胀可控。
• 就业市场小幅走弱：尽管美国首次申请失业救济人数有所上升，但整体就业市场仍保持一定韧性。
• 房贷利率回落：截至5月14日，30年期固定房贷利率回落至6.36%，可能对房地产市场产生积极影响。
• 金融市场波动：美债收益率曲线上移，美元指数走强，美股下跌，而贵金属价格回落。
• 政策动态：特朗普访华取得初步成果，但美伊关系紧张；凯文·沃什接任联储主席，紧缩预期升温；英国政治动荡加剧，导致英镑贬值和英债收益率上升。
• 全球经济动能：G10经济意外指数上升，新兴市场指数回落，显示全球经济不确定性增加。
• 消费与零售：美国零售指数小幅上升，但消费增速有所放缓，整体表现略显疲软。
• 地产市场：美国房地产市场呈现波动，房价小幅上升，但房屋销售量回落，待售时长下降。
• 商品市场：美国汽油需求上升，但原油库存下降，生产量保持增长。
• 制造业与出口：日本、韩国出口同比增速上升，巴西则有所下降。
• 金融条件收紧：主要发达国家10年期国债收益率普遍上涨，美元指数走强，影响全球汇率和资本流动。

关键信息

美国经济数据

• GDP增长：亚特兰大联储预测美国二季度实际GDP环比增速为4.0%。
• 消费数据：实际个人消费季比折年增速Nowcast为2.7%，Redbook零售指数上行至9.6%。
• 就业数据：首次申请失业救济人数为21.1万，高于预期。
• 房贷利率：30年期固定房贷利率回落至6.36%，可能带动房贷申请量回升。
• 通胀数据：4月CPI环比0.6%，核心CPI环比0.4%，均超预期；PPI环比1.4%，高于预期。

全球经济数据

• G10经济意外指数：上升，显示全球经济不确定性增加。
• 新兴市场意外指数：回落，显示新兴市场风险偏好下降。
• 德国WAI指数：有所下降，显示经济景气度降低。
• 全球航班总数：整体高于季节性水平，显示全球商务活动活跃。
• 美国TSA安检人数：小幅下降，可能反映旅游和商务活动减少。

金融市场动态

• 美债收益率：2y美债收益率上行19bp至4.07%，10y美债收益率上行21bp至4.59%。
• 美元指数：上涨1.4%至99.3，欧元、日元等主要货币对美元贬值。
• 股市表现：标普、纳指、道指均下跌，显示市场情绪偏弱。
• 大宗商品：布伦特原油上涨7.9%，黄金和白银价格回落。

政策与地缘政治

• 中美会晤成果：成立贸易和投资理事会，部分商品降关税，农产品准入和购买。
• 美伊关系紧张：美国恢复对伊军事打击可能性上升，地缘政治风险增加。
• 联储政策：凯文·沃什接任联储主席，紧缩预期升温，2026年加息预期上升13bp至14bp。

风险提示

• 地缘政治不确定性增加。
• 美国就业市场可能超预期走弱。

重点数据与趋势

美国经济高频数据

• GDP Nowcast：美国二季度实际GDP环比增速上行至4.0%。
• ADS商业景气指数：小幅下降，显示经济活动有所放缓。
• 就业市场：岗位空缺下降，但失业金人数小幅上升，显示就业市场存在一定压力。

消费与零售

• Redbook零售指数：5月美国零售同比小幅上升，但增速较前月有所放缓。
• TSA安检人数：小幅下降，可能反映商务和旅游活动减少。

地产市场

• 房屋待售时长：持续下降，显示市场流动性改善。
• 中位数房价：小幅上升，显示房价维持一定韧性。

商品市场

• 汽油需求：小幅上升，显示能源需求保持稳定。
• 原油库存：继续下行，显示供应紧张。
• 原油生产：保持增长趋势，产量上升。

制造业与出口

• 日本、韩国出口：同比增速上升，显示出口表现改善。
• 巴西出口：同比增速下降，显示出口压力。

金融条件

• 10年期国债收益率：主要发达国家普遍上涨，显示市场对通胀的担忧。
• 美元指数：走强，影响全球资本流动。

结论

整体来看，本周全球经济面临多重挑战，包括地缘政治风险、通胀压力和就业市场波动。美国经济表现相对强劲，但通胀和就业数据均显示一定压力，导致市场对联储紧缩政策的预期上升。全球金融市场多数下跌，美元走强，而大宗商品价格波动明显。未来需密切关注日本一季度GDP初值、美日欧5月PMI初值和欧元区消费者信心指数等关键数据。