20251116-东海证券-资产配置周报_关注反内卷成效与科技赋能驱动_25页_1mb

核心观点
关注反内卷成效与科技赋能驱动。10月经济数据改善，重点推荐化工及有色板块；9月全球半导体销售额创新高，看好科技板块，尤其是芯片、半导体行业。建议均衡配置，把握反内卷与科技主线，关注经济数据好转带来的周期和消费机会。

全球大类资产回顾
✓ 股权：欧美表现占优，A股调整；行业分化，消费>金融>周期>成长。
✓ 商品：黄金波动大，原油因欧佩克预期过剩下跌；铜价震荡。
✓ 汇率：美元小幅下跌，人民币、欧元升值，日元贬值。

利率与汇率
✓ 资金面：央行维稳，税期扰动下宽松预期明确。
✓ 债市震荡：基本面支撑利率弱势，美债因数据缺失波动剧烈。
✓ 汇率：人民币升值（7.10-7.20区间），美债、美股支撑美元走弱。

大宗商品
✓ 原油：因供应过剩预期下跌，关税争议未消。
✓ 黄金：流动性紧缺加剧波动，长期上涨逻辑较强。
✓ 铜：供需博弈延续，库存累积压制价格。

行业及主题
✓ 新质生产力、物流数据开放、新能源消纳政策支持新兴产业。
✓ 消费稳健、投资承压，制造业、基建投资降幅扩大。
✓ 消费结构优化，铜、钢铁等行业高频数据疲软。

风险提示
基金仓位预估偏差、关税政策不确定性、特朗普政策风险、国内价格波动。