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【首席早参】行情极致分化，市场高位震荡如何应对？

核心内容

当前A股市场呈现典型的结构性分化特征，板块与个股之间形成“冰火两重天”的局面。短期来看，市场将延续科技主导的结构性轮动趋势，而中报与三季报披露期（7月至10月）期间，业绩增长的高景气度方向仍是资金的主要关注点。

主要观点

1. 市场结构分化明显

   • 当前市场呈现“K形”走势，部分板块持续上涨，而另一些板块则持续下跌。
   • 短期资金仍聚焦于半导体、AI硬件等高景气方向，但部分热门赛道已出现震荡。
   • 高景气方向的上涨可能引发资金抱团，进一步加剧结构性分化。

2. 中报与三季报披露期影响市场走势

   • 6月市场将因世界杯和中报预披露而震荡加剧。
   • 7月至10月为中报+三季报连续披露期，机构风格将主导行情。
   • 业绩增长的行业仍将是资金的首选，建议关注高景气度方向。

3. 技术面与宏观面分析

   • 技术上看，大盘仍处于日线级别下跌趋势中，需突破4199点才能确认趋势反转。
   • 宏观面上，流动性依然宽松，央行MLF操作为市场提供资金支撑，中东局势缓和也有助于修复风险偏好。

关键信息

1. 几内亚计划6月出台铝土矿出口管制措施

• 几内亚是全球最大的铝土矿生产国，占全球产量的1/3以上。
• 出口量目标从1.83亿吨减少至1.5亿吨，降幅约16%。
• 中国进口铝土矿中约75%来自几内亚。
• 影响：利好国内铝产业链上游企业，短期可视为资源股的主题投资机会，但需警惕政策落地不及预期的风险。中期应关注具备上游矿产资产、成本优势的企业。

2. 长鑫科技科创板上会，拟募资295亿元

• 长鑫科技于5月27日科创板上会，拟募集资金295亿元。
• 影响：表明国内存储芯片、半导体设备及材料行业仍具备较大的投资潜力，相关板块可能反复活跃。

后市策略建议

• 控制仓位：当前市场分化严重，建议投资者适当控制仓位，避免追高。
• 配置方向：
  1. 科技成长方向：重点关注以“韬定律”为核心的半导体行业，该定律是中国首次在全球半导体领域提出的产业发展新原则。
  2. 红利高股息方向：可关注能源电力、基建央企、优质保险银行股及公用事业板块，这些板块在震荡行情中具备较好的防御性。

配置机会总结

风险提示

• 政策不确定性：几内亚出口管制政策的落地情况可能影响资源股表现。
• 流动性变化：美债收益率上升可能压制市场流动性，进一步加剧资金抱团。
• 业绩真空期前风格切换困难：大的高低风格切换需等到10月31日三季报披露完毕后，进入业绩真空期。

结语

当前市场处于高位震荡阶段，结构性分化是主要特征。投资者应保持谨慎，控制仓位，关注业绩增长的高景气方向及防御性板块，等待趋势反转时机再进行布局。