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宏源期货镍与不锈钢周报分析总结

发布机构：宏源期货研究所 | 日期：2024年5月22日

一、镍市场分析

供需动态

1. 供应端

   • 印尼镍矿审批尚未落地，镍矿价格持稳；菲律宾雨季尾声，到港量上升，港口库存增加。
   • 镍铁产量上升，进口亏损扩大；国内及印尼铁厂利润收窄，但排产增加，库存继续去化。
   • 精炼镍开工率上升，产量增加，进口成本提升。

2. 需求端

   • 三元材料与前驱体排产下降；不锈钢厂排产增加，合金电镀需求稳中调整。

3. 库存与成本

   • 纯镍社会库存增加，保税区减少；电积镍成本上升，一体化生产利润仍存。

市场展望

• 策略：观望
• 运行区间： 144000-165000元/吨
• 逻辑： 宏观因素主导近期镍价波动，预期高位震荡；中长期纯镍过剩问题持续，库存压力难缓解。
• 风险： 美联储加息预期变化、印尼政策延误、需求超预期回暖。

二、不锈钢市场分析

供需动态

1. 供应端

   • 不锈钢排产增加（尤其是300系）；镍生铁与高碳铬铁价格上涨或持平，成本提升。
   • 钢厂利润回升但空间受限；400系亏损扩大，200系库存开始累库。

2. 需求端

   • 终端需求较弱；出口环比上升，但进口压力凸显。

3. 库存与出口

   • 社会库存去化，保税区纯镍库存减少；不锈钢整体供需偏宽松。

市场展望

• 策略：逢高沽空
• 运行区间： 13900-15000元/吨
• 逻辑： 成本支撑增强，但下游需求疲软，库存压力延续，预计短期高位震荡，中长期或逐步回落。
• 风险： 下游需求超预期改善。

三、核心信息摘要

镍市场

• 供给扰动： 印尼政策待落实，镍矿供应趋稳；国内镍铁产量上升，但进口亏损扩大抑制出口。
• 需求疲软： 三元材料排产持续下滑，不锈钢虽排产增加但终端需求弱。
• 过剩压力： 成本端支撑下，镍价高位震荡；但基本面矛盾（供给过剩vs宏观扰动）突出。

不锈钢市场

• 供需矛盾： 排产增加、社会库存去化与终端需求疲软并存，进口挤压内需空间。
• 成本与利润： 镍铁涨价提振利润，但400系亏损扩大，品种分化明显。
• 短期震荡，中长期看空： 受镍价支撑出现短期反弹，但基本面支持不足，建议逢高做空。

免责声明： 本报告仅为个人观点，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。