增长动能强劲，率先布局低空服务_4页_870kb

中科星图（688568.SH）投资分析报告总结（2024年04月15日）

核心评级与预测

• 投资评级：维持“买入”
• 盈利预测：2024年归母净利润478亿元，2025年663亿元，2026年910亿元，对应PE分别为399倍、288倍、210倍。

关键业绩亮点

1. 2023年业绩超预期：

   • 营收2516亿元，同比增长595.4%；
   • 归母净利润343亿元，同比增长411%；
   • 扣非净利润230亿元，同比增长37%。

2. 分业务高速增长：

   • 智慧政府：收入742亿元，增长10687%；
   • 气象生态：收入382亿元，增长10158%；
   • 航天测运控：收入229亿元，增长6108%。

3. 成本费用控制：

   • 毛利率48.3%，同比下降0.53个百分点；
   • 销管费同比下降合计2.61%，研发费率提升0.66个百分点；
   • 经营现金流由负转正，达125亿元。

战略布局

• 低空经济：自2020年起布局，覆盖技术研发、生态建设、场景应用。
  • 参与合肥国内首个全空域无人系统应用场景示范项目；
  • 与衢州签约低空智联平台合作，总投资25亿元。

风险提示

• 政府支出紧张、市场竞争加剧、新业务进展不及预期。

财务数据概要（关键指标）

行业对标与估值分析

• 公司成长性显著高于沪深300指数；
• 数字地球技术优势突出，估值提升空间大。