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研究所晨会观点总结（2025年03月13日）

核心内容概述

本次研究所晨会围绕宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色金属、能源化工、农产品等板块进行了分析，重点讨论了全球经济环境变化、国内政策动向、市场供需格局及价格走势预期。

主要观点与关键信息

宏观金融

• 美国通胀数据：2月CPI同比放缓至2.8%，环比上涨0.2%，均低于预期，市场对美联储降息的预期增强，预计年内至少降息两次。
• 关税影响：欧美及美加部分关税落地，关税升级预期增强，引发避险情绪升温。
• 国内通胀与政策：中国2月通胀回落，显示国内需求疲软；美元下跌缓解人民币汇率压力，证监会支持市场回稳，对国内风险偏好形成支撑。
• 资产展望：股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期回调，观望为主；商品板块中，黑色、能化、贵金属偏强震荡，有色板块谨慎做多。

股指

• 市场表现：受能源金属、工程器械、机场航运等板块拖累，国内股市小幅下跌。
• 基本面：国内需求疲软，但美元下跌及政策支持对市场有一定支撑。
• 操作建议：短期谨慎做多。

贵金属

• 黄金走势：沪金主连周三收于683.56元/克，延续上涨。
• 驱动因素：关税扰动、通胀降温、经济放缓忧虑、地缘政治不确定性。
• 关注数据：周四公布的生产者物价指数和失业人数。
• 中长期观点：维持看多思路，若出现明显回调可布局中长线仓位。

黑色金属

• 钢材市场：期现货价格弱势，成交量低位；但库存下降、表观消费量回升，基本面尚可。
• 铁矿石：价格延续弱势，但北方钢厂复产预期支撑，港口库存回落。
• 铁合金：硅锰、硅铁价格小幅下跌，供应回升，但需求尚可。
• 操作建议：短期区间震荡，关注需求恢复情况。

有色金属

• 铜：价格大幅上涨，主要受关税预期、减产预期及国内需求良好支撑，但上方空间有限。
• 铝：基本面尚可，库存偏低，但需警惕美元反弹对价格的影响。
• 锡：供应偏紧，进口窗口关闭，但需求回升支撑价格，预计震荡偏强。
• 碳酸锂：供应增加，需求回落，库存上升，价格重心预计震荡偏弱，可短中线做空。
• 其他产品：乙二醇、短纤、LLDPE等产品受成本和需求影响，预计震荡偏弱。

能源化工

• 原油：美国2月CPI数据缓和市场担忧，汽油需求回升，但哈萨克斯坦增产施压，短期温和反弹。
• 沥青：受原油反弹影响小幅回升，但需求疲软，库存回升，走势偏弱。
• PX/PTA：PX短期累库压力仍存，PTA受原油影响小幅回升，但终端订单恢复有限，反弹空间受限。
• 乙二醇：港口库存偏高，下游需求未明显改善，价格承压。
• 甲醇：价格震荡，供应高位及成本走弱限制上涨空间。
• PP/LLDPE：PP部分松动，LLDPE价格高位震荡，库存上涨抑制上涨动能。

农产品

• 美豆：USDA报告维持供需不变，但出口担忧及加征“对等关税”预期引发价格下跌。
• 蛋白粕：豆粕价格受菜粕关税影响支撑，油厂库存去化加速。
• 油脂类：棕榈油出口量下降，但印度进口增长及库存偏低支撑价格。
• 玉米：增储政策落地，现货看涨预期强，但下游提货兴趣一般，期货震荡偏强。
• 生猪：现货价格窄幅震荡，期货预期已充分释放，缺乏持续上涨动力。

数据来源

• 数据来源包括：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM等。
• 东海期货研究所整理。

重要声明

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