20170725-宏信证券-文化传媒行业周报_业绩承压传媒整体表现不佳_高增长细分龙头仍显配置价值_17页_1mb

传媒行业周报总结（2017年7月）

核心内容概览

2017年7月，传媒行业整体表现不佳，周跌幅达 3.76%，仅好于计算机行业，跑输创业板指（-3.18%）和沪深300（0.69%）。行业整体面临业绩承压、外延并购受阻、并购资产业绩不佳等问题，导致市场情绪悲观。然而，部分细分行业仍保持增长，估值已接近历史底部，具备配置价值。

主要观点

• 行业整体表现弱势：传媒行业连续五周排名靠后，主要由于业绩不及预期和市场情绪影响。
• 估值优势显现：传媒行业PE（TTM）为33.6，较上年末的44.9大幅回落，接近历史底部。
• 细分行业仍有增长：虽然行业整体增速下滑，但一季度仍保持41.6%的增速，半年报预告显示28.5%的增速，部分细分行业表现更为强劲。
• 高增长细分龙头值得关注：
  • 游戏行业：受益于手游快速增长、ARPU提升和出海，建议关注完美世界、中文传媒、吉比特、三七互娱。
  • 院线行业：受益于电影票房复苏和现金流稳定，建议关注万达电影、中国电影。
  • 新媒体营销：建议关注分众传媒。
  • 主题公园与城市演艺：建议关注宋城演艺。
  • 转型新媒体的传统传媒：建议关注浙数文化。

关键信息

行业涨跌幅

• 传媒行业（申万）：-3.76%
• 沪深300：+0.69%
• 创业板指：-3.18%

行业个股表现

• 涨幅前五：浙数文化（7.37%）、三六五网（4.60%）、华闻传媒（4.29%）、中昌数据（3.26%）、长城动漫（2.01%）。
• 跌幅前五：东方网络（-23.81%）、力盛赛车（-20.47%）、拓维信息（-19.90%）、天润数娱（-19.71%）、丝路视觉（-17.56%）。

行业公司重点公告

• 麦达数字：增资北京微联达，持股60%。
• 皖新传媒：增资皖新金智，完成对成都高达的35%股权收购。
• 歌华有线：与世嘉游戏签订合作协议，引入《索尼克力量》。
• 巨人网络：参与设立蔷薇控股，聚焦FinTech和供应链金融。
• 天舟文化：设立产业投资基金，专注文娱领域创新型公司。
• 东方网络：与河北广电签署战略合作协议，共同运营无线城市。
• 美盛文化、慈文传媒、唐德影视、东方网络：控股股东增持公司股份。
• 思美传媒：控股股东终止减持计划，承诺未来12个月不减持。
• 视觉中国、盛讯达：持股5%以上股东减持股份。
• 金科娱乐：公司名称变更为“金科文化”。

行业新闻动态

1. 消费结构升级：2017年上半年体育娱乐用品消费增长17.1%，文化办公用品增长11.8%，显示消费升级趋势明显。
2. 全球游戏业增长：2017年全球游戏收入突破1万亿元人民币，亚洲占一半，其中手游市场规模增速快，未来五年预计达800亿美元。
3. 品牌电商服务行业报告：艾瑞报告显示，中国品牌电商服务市场规模在2016年达到690.3亿元，预计2019年达1765.2亿元，宝尊电商为行业龙头。
4. 互联网VC/PE融资回暖：二季度融资交易数量及规模均有提升，但并购交易规模不及往年。
5. 苹果打赏分成政策争议：苹果可能取消30%的打赏分成，引发开发者和用户不满，微信等平台已作出调整。
6. 酷云互动推出微博实时榜：结合微博数据与酷云实时收视数据，形成统一的多维度内容评估体系，助力内容营销策略优化。
7. 中国联通混改进展：中国联通混改方案获得国家发改委批复，但具体方案仍需审批，预计继续停牌。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能影响传媒行业。
• 政策风险：监管政策变化可能对行业产生影响。
• 业绩不达预期风险：行业整体增速放缓，部分公司业绩表现不佳。
• 商誉减值风险：并购资产表现不佳，可能引发商誉减值。

行业评级说明

• 强于大市：行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上。
• 跟随大市：行业指数涨幅在-10%至+10%之间。
• 弱于大市：行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上。

分析师信息

• 分析师：汪翔
• 执业证书编号：S1330512070003
• 联系方式：电话028-86199310，邮箱wangx@hxzb.cn