20250804-迈科期货-宏观经济_贵金属8月月报_内外宏观略有承压_贵金属震荡偏强_25页_2mb

报告总结：迈科期货2025年8月宏观与贵金属月报

核心观点

• 7月份商品价格上涨主要由关税风险平稳和国内反内卷情绪驱动。
• 8月份后关税风险落地，宏观焦点转向经济数据及货币政策变化。
• 贵金属预计震荡偏多，关注货币政策宽松预期。

经济分析

• 美国经济：
  • GDP受关税影响波动，消费和库存贡献减弱；非农就业数据偏弱，降息预期升温。
  • 制造业PMI指数低于50，产出略有回升，但就业和库存指标疲软；通胀关注CPI和核心CPI数据。
  • 美债利率先升后落，预计随降息预期震荡下行。
• 中国经济：
  • 制造业PMI指数回落，地产市场疲软；政策待落地，反内卷进入新阶段，关注实际需求变化。
  • 货币和信贷需求偏弱，可能推动政策加码，如专项债发行支持基建投资。
  • 地产投资拖累固定资产表现，消费需观察以旧换新政策作用。

贵金属预期

• 金银偏强震荡，黄金沪金主力合约区间760-810，沪银主力区间8700-9400。
• 关注中美关税谈判不确定性，可能推高价格。
• 7月持仓显示黄金和白银基金持仓小幅增长，COMEX库存增加，净多持仓有波动；金银比价略有回落至87附近。

风险与展望

• 主要风险：中美关税变化、美国通胀超预期。

• 市场情绪动态平衡，焦点转向经济数据和政策落地；三季度实际表现将主导市场，宽松货币政策或利多情绪。

• 数据来源：迈科期货分析，如wind、英为财情。