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贵金属周度观察总结

一、市场回顾

1. 板块表现
   • 上周贵金属板块整体下跌4.0%，黄金表现较差，下跌3.9%；白银下跌3.2%。
   • 涨跌幅排名：济高发展下跌2.8%，湖南黄金下跌6.3%。

二、贵金属相关指标跟踪

1. 价格变动

• SHFE黄金上周涨跌幅-0.5%，SHFE白银涨跌幅-3.2%。
• 黄金期现价差为-13.3美元/盎司，白银期现价差为-0.3美元/盎司。

2. 宏观数据

• 美国6月CPI同比2.7%，核心CPI为2.9%；美联储总资产6.64万亿美元。
• 中国6月PMI为49.3%，8月1日央行公开市场操作净回笼6633亿元。

3. 指标变化

• 金银比延续下降至91.7%，金油比上升至49.9%，金铜比上升至763.8%。
• 美元指数微跌至98.7，美国非农就业数据修正后为7.1万人，失业率为4.2%。

4. 库存与持仓

• COMEX黄金库存高位回落，白银库存保持稳定；全球黄金储备持续增长。
• 黄金ETF持仓小幅上升，白银ETF持仓维持高位。

三、投资建议

1. 黄金

• 长期支撑：央行购金推动（2025年一季度全球央行净买量达244吨）。
• 短期驱动：非农数据修正增加降息预期至90%概率，黄金期货上涨有望带动现货价格走强，叠加避险情绪升温。
• 风险：9月降息节奏和数据确认不确定性。

2. 白银

• 核心逻辑：从“工业配角”转向“价值主角”，工业需求（新能源汽车、光伏、5G）与金融属性（金银比低估）共同驱动。
• 变量：① 全球光伏银需求增长；② 金银比修复预期，白银相对黄金补涨潜力大。

四、风险提示

1. 宏观经济变化；
2. 国际地缘政治风险；
3. 下游需求不及预期。