20220407-国海证券-晨会纪要2022年第57期_5页_531kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要涵盖两个行业分析主题：电力行业与传媒行业。其中，电力行业聚焦于云南部分产业优惠电价政策的取消及其对省内电价走势和相关企业的影响；传媒行业则围绕《未成年人网络保护条例》再次征求意见、字节跳动调整Pico销量目标、以及元宇宙等新兴技术对行业带来的机遇与挑战展开分析。

1. 云南部分产业优惠电价取消，省内电价有望持续上行

事件背景

• 云南曾因电力供需不平衡，出现“弃电”现象，2016年弃水达314亿千瓦时（占总发电量的11.7%）。
• 为促进电力消纳，2017年起云南通过电价优惠吸引水电铝材、水电硅材等产业。
• 2021年11月，云南省发改委宣布取消电解铝行业优惠电价政策，自2022年1月1日起实施阶梯电价。

电力供需变化

• 2020年新增电解铝产量260万吨，同比增长72%，电力供需错配情况明显缓解。
• 2021年云南用电量2138亿千瓦时，同比增长5.53%，较2019年增长17.99%。
• 火电利用小时数从2017年的1236小时上升至2021年的2797小时，显示电力需求持续增长。

电价走势

• 2022年3月，云南电厂平均成交价为0.26626元/kWh，较2021年3月上涨6.35%，较2020年3月上涨11.28%。
• 电价上涨背景下，上游电力企业（如华能水电）有望受益，度电利润从0.049元/kWh升至0.062元/kWh，增幅达26%。

投资建议

• 维持电力行业“推荐”评级，重点推荐华能水电。
• 风险提示包括宏观经济下滑、政策不及预期、电价波动、电力需求不及预期、来水不及预期及市场竞争加剧。

2. 《未成年人网络保护条例》再次征求意见，字节调高Pico销量目标

行业表现

• 2022年3月，传媒（中信）指数下跌3.74%，但跑赢上证及深成指数。
• 中概股在3月中旬触底反弹，带动A股传媒板块估值修复。

行业动态

• 疫情反复对户外广告、院线、出版等板块造成一定影响。
• 元宇宙主题行情分散，但海外巨头（如Meta、索尼）仍在布局，国内字节跳动将Pico 2022年销量目标从100万调高至180万。
• AR眼镜制造商Nreal完成6000万美元C+轮融资，建议持续关注。

投资策略

• 短期关注：绩优公司财报表现、疫情后相关板块恢复情况。
• 中期关注：文娱出海、综艺广告招商、下一代互联网带来的机会。
• 重点推荐：
  • 游戏及视频板块：三七互娱、吉比特、完美世界、芒果超媒；
  • 潮玩与IP运营：泡泡玛特；
  • 流量价值提升：分众传媒；
  • 元宇宙相关：视觉中国、风语筑、蓝色光标、三人行；
  • 教育板块：传智教育、中国东方教育、高教板块。

行业评级

• 维持传媒行业“推荐”评级。

风险提示

• 政策监管趋严、重点产品市场表现不及预期、公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、相关数据仅供参考。

3. 投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面良好，指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面疲软，指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%-20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

4. 免责声明与分析师承诺

• 本报告由国海证券发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，承诺报告内容真实反映其研究观点。
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