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债市晨报总结（2016-4-19）

核心内容概述

2016年4月19日的债市晨报分析了银行间债券市场、货币市场、利率产品、信用产品以及衍生品市场的运行情况，并结合国内外经济形势与政策动向，对市场走势进行了展望。整体来看，市场情绪偏谨慎，收益率小幅波动，政策维稳作用显现，但市场长期宽松空间有限。

主要观点

• 市场情绪谨慎：银行间债券市场在经历上周剧烈波动后，周一走势平稳，但机构对后市看法分歧较大。
• 央行维稳操作：央行通过MLF操作及逆回购操作积极对冲短期资金面紧张，但对长期资金宽松无明显帮助。
• MLF操作影响：MLF操作虽有助于稳定短期流动性，但未能引导资金利率下行，市场宽松空间收窄。
• 利率债表现平稳：收益率多数小幅波动，部分品种收益率微升，市场情绪略回暖。
• 信用债遇冷：信用债市场持续遇冷，部分品种收益率稳中略降，但整体仍受信用风险影响。
• 国债期货微幅上涨：市场情绪平稳，成交量与持仓量下降，收益率小幅波动。

关键信息

货币市场

• 资金面维稳：央行开展300亿元7天期逆回购及1625亿元MLF操作，单日净投放资金1775亿元。
• 资金利率波动：隔夜利率在 $2.0\sim 2.3$ 范围内，7天期在 $2.3\sim 2.8$ 范围内，跨月和跨节资金利率有所攀升。
• Shibor波动情况：Shibor-0/N 上升0.3BP，Shibor-1W 上升0.1BP，Shibor-2W 下降0.1BP，Shibor-1M和3M保持平稳。
• 质押回购利率：R001 下降0.78BP，R007 下降5.65BP，R014 上升11.63BP，R021 下降2.68BP，R1M 上升0.82BP，R2M 上升11.57BP。

利率产品

• 一级市场表现：农发行2016年第1至5期金融债增发，一二级利差有所扩大，3至7年期品种中标收益率低于二级市场。
• 二级市场走势：利率债现券收益率多数小幅波动，10年期国债收益率微升0.5BP，国开债收益率微升0.5BP。
• 收益率变化：1Y国债收益率上升0.15BP，3Y下降1.47BP，5Y下降0.77BP，7Y下降0.47BP，10Y下降1.04BP。

信用产品

• 信用债市场遇冷：4月已有逾70起信用债推迟或取消发行，信用风险事件频发，买需明显降温。
• 城投债表现：AA评级城投债收益率多数上升，部分品种收益率略降，如7Y和10Y城投债。
• 公司债走势：交易所公司债收益率多数稳中略升，3Y、5Y、7Y品种涨幅明显。

衍生品市场

• 国债期货微涨：TF1606主力合约结算价微涨0.01%，T1606微跌0.02%。
• 成交与持仓：成交量和持仓量均有所下降，市场活跃度减弱。
• 最廉可交割券：TF1606 CTD券收益率为 $2.64%$，T1606 CTD券收益率为 $2.92%$。

今日要闻

1. 债市去杠杆压力加大：监管部门研究制定债市杠杆率监测体系，基金公司等机构杠杆率高位，市场担忧流动性风险。
2. 信用债一级市场遇冷：4月以来取消发行规模近690亿元，信用风险事件频发。
3. 央行MLF操作维稳：为应对资金面收紧，央行继续开展MLF操作，但未引导资金利率下行。
4. 一季度GDP高估疑虑：2016年为闰年，一季度多出一个工作日，可能高估GDP增速。
5. 房价继续上涨：3月多数城市房价环比上涨，一线与二线城市涨幅显著。
6. 美联储政策谨慎：杜德利重申货币政策调整将审慎渐进，通胀预期回归2%水平。

附录信息

一级市场招标结果

• 企业债：16阎中名城债、6两江专项债01等品种中标利率低于市场预期。
• 公司债：16财信债、16东林01等品种中标利率与市场利率基本一致。
• 短融：16中船SCP008、16中电信SCP004等品种发行，利率上限未明确。
• 中期票据：16电科院MTN002等品种发行，利率上限为指导利率。
• 地方政府债：16山西债01至04发行，均为AAA评级，由东方金诚评级，交行等机构承销。

全球金融市场变化

• 美元指数：小幅下降0.07点。
• 人民币中间价：小幅上升0.0121点，涨幅0.19%。
• 黄金：上涨4.6点，涨幅0.37%。
• 布伦特石油：下降1.42点，跌幅3.29%。
• 主要股指：标普500指数下跌7.25点，跌幅0.35%。
• 国债收益率：日本10年期国债收益率为-0.114%，德国10年期国债收益率上升0.006点，涨幅4.48%；美国10年期国债收益率下降0.009点，跌幅0.51%。

总结

整体来看，债市在政策维稳与市场情绪谨慎的背景下，呈现小幅波动态势。央行通过MLF操作对冲短期资金面压力，但对长期宽松无明显作用，市场仍面临去杠杆与信用风险的双重压力。利率债与信用债收益率多数稳中略降，但市场情绪偏弱，后续走势仍需关注政策动向与信用风险变化。