20250928-华泰期货-原油周报_原油市场转为西强东弱_海上浮仓数量显著增加_8页_1mb

原油周报（2025-09-28）总结

市场分析

1. 价格与价差

   • 总体价格回升：上周油价触及区间上沿，布伦特原油收于70.13美元/桶，WTI原油为65.72美元/桶。
   • 月差变化：Dubai月差回落，Brent月差回升，基准油结构为Brent > WTI > Dubai。
   • 短端结构：CFD、DFL与远月合约同步反弹，实货市场情绪改善。
   • 贴水情况：北海基准油BFOETW贴水反弹，其他区域如安哥拉、拉美、中东实货贴水疲软。

2. 油轮运费与库存

   • 运费：欧佩克增产及套利船货增加导致运费飙升，挤压套利空间。
   • 库存：全球海陆原油库存环比下降至28.6亿桶。中国陆上库存降至11.6亿桶，但SPR（战略石油储备）补库预期存疑。

3. 原油供应

   • 全球发货量创历史新高，达4400万桶/日。中东、拉美、西非发货量回升，北美表现疲软。
   • 供应过剩显现：到货量下降至4215万桶/日，供应缺口扩大至200万桶/日，浮仓库存增加。

4. 炼厂检修与地缘政治

   • 全球炼厂停产量超800万桶/日，主要集中在俄罗斯、北美、西欧及东亚。
   • 地缘：俄罗斯能源基础设施遭袭，特朗普表态支持乌克兰，局势紧张可能推高油价。

投资策略

• 建议：油价震荡偏强，短期内可逢高做空。
• 风险提示：下行风险主要来自美对俄石油制裁放松，上行风险则为中东冲突或制裁收紧。

图表数据

• 包含原油价格、库存、船期等动态图，辅助判断市场趋势。

整体来看，俄罗斯供应紧张、地缘冲突以及库存结构变化共同支撑油价短期偏强，但基本面的供需过剩正在逐步显现，需警惕市场反转风险。