20250928-招商期货-白糖周报_超强台风带来反弹后再寻底_25页_1mb

白糖周报分析总结

交易观点

超强台风引发了价格反弹，但基本面显示国内供应过剩，四季度进口预计维持高位。短期受天气因素影响，但长期供需格局难改。

## 市场表现

• ICE原糖：10合约收16.35美分/磅，周涨幅2.47%
• 郑糖01合约：收5490元/吨，周涨幅0.22%
• 基差：广西现货-郑糖01合约基差438元/吨，巴西糖加工完税利润约490元/吨

供给分析

1. 国际

   • 巴西甘蔗压榨量、糖产量创新高，同比增幅达18.21%。
   • 制糖比创历史新高（54.2%），但乙醇产量略有下降。
   • 印度甘蔗种植面积增加16.4万公顷，产量预计3500万吨。
   • 泰国甘蔗种植面积同比增8%，糖产量预计增至1005万吨。
   • 全球糖市供应过剩趋势明显，机构预测2025/26榨季盈余153-374万吨。

2. 国内

   • 进口食糖83万吨，同比增长6.27万吨，月均进口470万吨。
   • 新榨季于9月17日启动，国内产糖量同比增115万吨。

需求分析

• 国际需求逐步释放，国内处于季节性消费淡季。
• 2025/26榨季国内食糖产量预计1118万吨，消费量预计1520万吨，产需缺口402万吨。

基本面

国际糖价因巴西产量高增长而承压，国内进口高位叠加国内过剩，价格反弹难以持续。政策与天气扰动仍有风险，密切关注新季产量和进口变化。

交易策略

• 期货：逢高空，期权卖看涨。
• 风险提示：天气变化、进口量波动。

其他说明

• 供需格局多空交织，短期难改熊市特征。
• 衍生品（糖浆、预混粉）进口趋势延续，替代压力仍存。