20240420-华创证券-西部矿业-601168.SH-2024年一季报点评_业绩符合预期_玉龙铜矿三期建设手续办理中_未来铜钼增量大_5页_662kb

西部矿业（601168）2024年一季度一季报点评：强推评级，目标价2566元

公司概况

西部矿业发布2024年一季度业绩报告，营收10974亿元（同比-518%），净亏损显著改善，成为本报告强推的基础。

业绩分析

• 盈利逆转：尽管营收下滑518%，但净利润（737亿元）同比增长839%，主要受投资净收益及研发驱动。
• 结构亮点：
  • 四季度环比复苏明显，营收环比增长437%，净利润环比增长2459%。
  • 投资收益同比增长239倍，来源于联营企业协同效应提升。
  • 研发投入激增38倍，显示公司技术升级战略落地。

项目进展

• 玉龙铜矿三期工程：
  • 当前已完成环评流程，需自治区环保厅审批；
  • 三期扩建后年处理矿石量将增至3000万吨，预计推动铜钼产量增长32%。

行业展望

铜价高位运行：受供需缺口扩大影响，铜均价同比上涨1%，分析师判断未来两年铜仍维持紧缺格局。
钼市波动：一季度钼精矿均价同比下降30%，但中长期供需格局支撑价格中枢。

投资建议

• 盈利预测：
  • 预计2024-2026年营收复合增长率101%，铝箔纸绝对值
• 估值逻辑：基于16倍PE估值体系给予2566元目标价，维持“强推”评级，策略关注中期配置价值。

摘要重点：
1. 经营业绩拐点已现，创新驱动净利润高速增长
2. 固定资产三期扩建与资源禀赋持续兑现
3. 铜钼供需格局强化支撑上行空间
4. 专业机构强推评级与目标价存在现实基础