20240823-西南证券-伟创电气-688698.SH-2024年半年报点评_伺服毛利率持续上行_市占率进一步提升_5页_1mb

伟创电气（688698）2024年半年报分析总结

业绩亮点

• 2024年上半年实现营收77亿元，同比增长235%；实现归母净利润13亿元，同比增长258%；扣非净利润13亿元，同比增长306%。其中第二季度单月营收44亿元，同比增长304%。

盈利能力提升

• 毛利率：上半年销售毛利率达39.5%，同比提升11个百分点；净利率为17.2%，同比提升0.4个百分点；第二季度毛利率39%，环比下降11个百分点；净利率17.7%，环比提升1.3个百分点。
• 费用控制：销售/管理/财务费用率分别为7.4%/4.6%/-1.9%，同比小幅变动。
• 研发投入：研发费用率达11.6%，同比增长1.3个百分点，持续加深技术护城河。

核心业务分析

1. 伺服系统：

   • 2024年上半年实现营收25亿元，毛利率32.9%，同比提升3.8个百分点。
   • 通过编码器自主研发、规模效应和产品迭代实现降本。
   • 市占率约2%，产品竞争力持续增强。

2. 低压变频器：

   • 上半年营收49亿元，毛利率43.2%。
   • 市场份额25%（国产品牌中排名第四），市占率持续增长。

3. 海外市场：

   • 上半年海外业务收入2亿元，同比增长21%；毛利率52.5%，同比提升15个百分点；海外利润率远高于国内。
   • 出口模式逐步从通用变频器扩展为一体化解决方案，产品结构多元化。

新领域突破布局

• 医疗：开发VPS1000系列高效手术动力系统。
• 机器人：持续推进空心杯电机、伺服一体轮等产品研发。
• 高端装备：AC800/AC310-Pro系列变频器获得船级认证，应用于新能源船舶领域。

投资建议

• 目标价：未提供
• 评级：维持“买入”建议
• 业绩预测：
  • 2024/2025/2026年营收预计167亿/208亿/247亿元
  • 归母净利润年复合增速30%
• 估值：PE从22降至11，PB从22降至15

风险提示

• 宏观经济波动
• 原材料价格波动
• 新产品研发进度不及预期
• 汇率波动影响出口收入

关键数据表现

• ROE从9.74%提升至预测的14.41%
• 总资产规模从2,813亿增长至预测的3,331亿
• 净利润三年复合增长率21.98%