20170927-招商证券-_盛会_主题投资报告之一_买入_绿色中国__14页_982kb

专题报告总结：买入“绿色中国”

核心内容

2017年10月将召开重要盛会，生态环境建设与绿色发展将成为报告的重点内容。随着“绿水青山就是金山银山”理念的深入贯彻，以及“建设美丽中国”、“五大发展理念”等政策的推动，生态环境建设被赋予了重要的战略意义，成为未来十年的重要发展趋势之一。在当前经济放缓、房地产调控升级的背景下，环保、水务、园林等绿色行业有望成为稳增长的重要手段，而PPP模式将作为实现这一目标的关键方式。

主要观点

• 绿色发展理念被高度重视：从2005年“绿水青山就是金山银山”到2017年“726讲话”中强调污染防治攻坚战，政府对环保的重视程度持续上升，生态环境建设成为政策重点。
• 房地产调控影响投资增速：多地出台限售政策及严查消费贷进入房地产市场，预示地产投资增速将下行，大规模刺激政策的可能性较低。
• PPP模式成为环保投资的主要方式：PPP项目数量和投资额持续增长，生态环保、市政工程等领域的PPP项目增幅明显，显示出政策支持力度增强。
• 绿色三剑客行业迎来布局良机：环保、水务、园林行业在中报中展现良好增长态势，估值处于历史低位，且PPP项目进一步落地将带来业绩提升。
• 雄安新区建设以环保水务为主：雄安作为重要主题，环保水务将成为其重点发展领域，相关个股有望迎来新一轮表现机会。
• PPP项目落地情况有所改善：尽管存在政策规范和风险控制，但PPP项目落地率有所回升，资金面边际改善，项目推进更加规范。

关键信息

1. 政策背景

• 绿色发展理念：从2005年到2017年，政府多次强调绿色发展，将其作为推动经济转型的重要方向。
• PPP政策规范：2017年上半年，政府陆续出台87号文、55号文等政策，旨在规范PPP市场，而非限制其发展。
• 环保督察：中央环保督察组持续推动地方治理，进一步提升了环保PPP项目的市场需求。

2. PPP项目发展情况

• 项目数量和投资额增长：截至2017年6月底，PPP项目数达到13554个，投资额为16.07万亿元，环比增速上升。
• 重点领域：生态环保、市政工程、城镇综合开发、旅游、交运等领域PPP项目数量和投资额增幅靠前。
• 项目落地率提升：2017年6月底PPP项目落地率为34.2%，较3月底有所改善。

3. 行业表现与估值

• 环保、水务、园林行业业绩增长显著：中报显示，园林板块利润增速达66%，环保和水务板块分别达31%和22.7%。
• 估值处于历史低位：环保和水务板块PE处于近五年低位，叠加业绩改善，具备投资价值。
• 绿色三剑客行业：包括东方园林、聚光科技、博世科，是当前环保PPP板块的代表，具有较强的业绩增长潜力。

4. 雄安新区投资机会

• 环保水务先行：雄安新区建设以环保水务为核心，相关个股如启迪桑德、北控水务、先河环保值得关注。
• 主题催化效应明显：雄安作为强主题，环保作为其重要分支，预计相关个股将有新一轮上涨机会。

5. 行业推荐

• 环保PPP公司：东方园林、聚光科技、博世科，因其在环保PPP中的显著业绩表现和高增长潜力，受到重点推荐。
• 建筑PPP公司：铁汉生态、岭南园林、文科园林，PPP悲观预期已反映，目前处于边际改善阶段，具备配置价值。

风险提示

• PPP政策不达预期：政策推进不及预期可能影响行业增长。

投资建议

• 布局绿色三剑客行业：在盛会召开前，重点布局环保、水务、园林行业，关注东方园林、聚光科技、博世科。
• 关注雄安新区相关个股：如启迪桑德、北控水务、先河环保，环保水务板块可能迎来新一轮上涨机会。
• 把握PPP窗口期：PPP项目正在经历规范发展，未来有望实现更高效的落地，建议积极配置。

分析师信息

• 张夏：中央财经大学国际金融专业硕士，哈尔滨工业大学工学学士，3年金融产品研究经验，高级策略分析师。
• 陈刚：同济大学金融学硕士，2016年加入招商证券，从事策略研究。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，行业跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，行业将跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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