20140929-华泰证券-医药流通行业_深度报告-医药电商_扬帆起航_30页_1mb

报告摘要

医药电商行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦医药电商行业的发展前景与投资机会，分析其在政策、技术与市场环境推动下的增长潜力，并评估相关上市公司的竞争优势与增长看点。医药电商正迎来黄金发展期，预计2015年交易规模将突破百亿，行业将从新业态向广泛应用业态转变。

主要观点

医药电商潜力巨大：
- 中国医药产品的线上零售额占比仅为1.7%，与发达国家相比仍处于起步阶段，但增长迅速。
- 2013年我国网上药店销售规模约42亿元，预计2015年将达百亿。
- 电商模式能有效整合物流、资金流、信息流，降低药品流通成本，从70%降至25%，减轻消费者负担。
政策破冰，市场扩展：
- 《互联网食品药品经营监督管理办法（征求意见稿）》的出台，为处方药销售和物流配送松绑，释放万亿市场空间。
- 医保与药品销售的对接逐步推进，部分地区试点网上购药医保报销，未来有望推广至全国。
线上线下融合（OTO）趋势明显：
- OTO模式将解决专业药学服务、快速物流及客户体验等问题，成为医药电商发展的重要方向。
- 移动APP和LBS技术推动OTO模式推广，提升用户粘性与健康服务体验。
产业融合加速，健康方案成为新方向：
- 医药电商正从单一流通环节提供商向健康方案服务商转型。
- 通过远程问诊与移动购药结合的一站式解决方案，有望成为行业未来发展的主流。
重点公司推荐：
- 九州通（600998）：具备物流配送与供应链联盟优势，推荐关注。
- 一心堂（002727）：线下网点优势明显，推进OTO模式，关注其区域医保优势。
- 嘉事堂（002462）：GPO+高值耗材引擎，业绩加速增长。
- 太安堂（002433）：通过收购康爱多切入医药电商领域，形成线上线下融合。
- 太极集团（600129）：控股桐君阁，推动医药商业转型，关注其新业务弹性。

关键信息

行业评级：医药生物、医药商业II均为“增持（维持）”。
医药电商增长驱动：
- 网络消费习惯形成，线上零售增长迅速。
- 供应链整合提升效率，降低流通成本。
- 政策支持推动处方药销售，扩展市场空间。
- OTO模式解决药学服务与物流问题，提升用户体验。
商业模式：
- 自营式B2C与平台式B2C并存，但平台式B2C因流量大、转换率低，盈利难度较高。
- OTO模式通过线上线下联动，实现资源优化与客户粘性提升。
行业挑战：
- 前期高投入和高风险特性，对医药电商企业构成挑战。
- 传统医药流通模式需进行深度改革，适应新的供应链体系。

行业趋势与前景

医药电商发展将依赖于技术进步、政策支持与商业模式创新。
未来行业竞争将转向企业的综合实力，包括资本运作、市场控制力、物流配送能力、信息处理能力等。
移动医疗与医药电商的结合，将加速行业转型，形成健康服务与药品销售一体化的解决方案。

风险提示

医药电商前期高投入与高风险特性，对进入该领域的公司构成严峻挑战。
传统医药流通行业面临转型压力，需适应新的供应链与市场格局。

重点公司分析

公司名称	优势	增长看点
九州通	物流配送与供应链联盟优势	推动OTO模式，发展移动端业务
一心堂	区域医保优势，线下门店密集	OTO模式推广，线上线下融合
嘉事堂	GPO+高值耗材业务	药房托管与配送能力提升
太安堂	收购康爱多，布局医药电商	快速切入电商，形成线上线下合力
太极集团	控股桐君阁，推动商业转型	新业务带来较大弹性，形成大健康产业布局