20210910-上海证券-美联储货币政策调整条件逐渐成熟_3页_354kb

文档总结：美联储货币政策调整条件逐渐成熟

核心内容概述

本报告由上海证券分析师王伟力撰写，分析了美联储货币政策调整的背景与条件。随着美国失业率下降和通胀水平得到有效控制，美联储缩减购债规模的条件逐步实现，政策调整已临近。报告指出，9月的议息会议将基本确定未来的缩减方向，而具体的缩减路径可能在11月开始执行。

主要观点

• 失业率与通胀水平：
  美国失业率已降至5.2%，接近美联储设定的5%以下目标。核心通胀从6月的4.5%降至7月的4.3%，但仍高于2%的长期目标，预计未来仍会维持在较高水平。

• 货币政策调整的条件：
  失业率和通胀率是美联储政策调整的两大关键指标。目前两者均已达到或接近目标范围，因此货币政策调整的条件基本成熟。

• 缩减购债规模与加息预期：
  缩减购债规模的实施对市场影响相对较小，而未来对加息进度及经济增长的预期将成为影响市场方向的重要因素。

• 经济增速与流动性：
  报告认为，尽管经济增速可能短期放缓，但货币流动性将持续稳定。

关键信息

• 美联储政策调整时间表：

  • 9月议息会议：将基本确定未来的缩减方向。
  • 11月：可能开始执行缩减购债规模的具体路径。

• 经济与通胀数据：

  • 失业率：5.2%（8月数据）
  • 核心通胀：4.3%（7月数据），近16个月平均为2.09%
  • 通胀目标：2%
  • 失业率目标：5%以下

• 新增货币政策工具：
  美联储增设了常设回购便利工具（SRF），允许符合条件的银行将美国国债作为抵押，换取美元流动性。该工具类似于国内的中期借贷便利（MLF），有助于缓解购债规模缩减及未来加息过程中的流动性问题。

• 对全球市场的影响：
  SRF工具的使用将使美联储在货币政策调整中扮演更积极的全球央行角色，同时也会使更多国家与美国国债和美元形成绑定关系。

风险提示

• 政策不及预期：
  美联储可能因外部因素（如疫情、经济数据波动）而推迟或改变政策调整计划，导致市场出现不确定性。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 增持：股价表现将强于基准指数5-20%
  • 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上
  • 无评级：因信息不足或不确定性事件无法给出明确评级

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

• 基准指数：

  • A股市场：沪深300指数
  • 港股市场：恒生指数
  • 美股市场：标普500或纳斯达克综合指数

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