20221215-中航证券-美联储12月议息会议点评_美联储比市场预期偏鹰_但逐步转鸽仍是明年主线_4页_1mb

美联储12月议息会议总结

核心内容

2022年12月15日，美联储召开议息会议，决定加息50个基点（BP），联邦基金利率目标区间升至4.25%-4.5%。这一决定符合市场预期，但通过经济预测和点阵图的调整，美联储进一步表明了其控制通胀的决心，同时为未来的政策转向留下空间。

主要观点

1. 加息节奏放缓，但终端利率上移

• 加息幅度：本次加息50BP，是自2022年6月以来首次放缓加息节奏，但仍是持续紧缩政策的一部分。
• 终端利率预期：点阵图显示，19位委员中有17位预计终端利率将高于5%，比9月会议时的预期明显上升，显示美联储当前鹰派立场。

2. 控制通胀仍是首要任务

• 鲍威尔表态：尽管10月和11月的通胀数据有所回落，但鲍威尔强调需要“更多的证据”才能确认通胀趋势逆转。
• 通胀目标：只有在确认通胀能持续下降至2%的水平后，才会考虑降息，表明联储对通胀控制的重视。

3. 经济预测显示衰退风险上升

• GDP增速预期：2023年实际GDP增速预测下调至0.5%（9月为1.2%），远低于2024年（1.6%）和长期正常增长率（1.8%）。
• 失业率预期：上调了2023年至2025年的失业率预测，表明联储对经济前景的担忧。
• 收益率倒挂：美国两年期和十年期国债收益率倒挂程度达到数十年来的峰值，进一步暗示经济衰退风险。

4. 政策转向时间可能早于预期

• 政策灵活性：美联储希望通过控制加息节奏，为后续政策调整保留更多灵活性。
• 市场反应：尽管加息幅度放缓，但美股因联储偏鹰表态而下跌，显示市场对政策转向的不确定性。

关键信息

加息历史

• 自2022年3月开启加息周期以来，本轮加息幅度已达425BP，创下自1981年以来的最大幅度和密度。

经济预测摘要

• 2023年GDP：0.5%
• 2024年GDP：1.6%
• 长期GDP：1.8%
• 失业率：2023-2025年预期上调
• PCE通胀预期：上调至2025年

市场反应

• 美股应声下跌，道指跌0.42%，标普500跌0.61%，纳指跌0.76%。
• 美债十年期收益率从4%以上回落至3.5%左右，利率中枢下移。

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研究团队介绍

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• 研究助理：刘倩（SAC执业证书：S0640122090025）

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