航空机场行业专题研究_航空反内卷_可以做什么_16页_769kb

航空行业亏损亟需反内卷

摘要

航空业2020-2023年累计亏损3295亿元，远超此前盈利，三大航持续亏损。2024年平均票价低于2019与2024，毛利率持续走低。

内容总结

• 行业亏损现状

  • 2020-2023年航空公司累计亏损3295亿元。
  • 三大航2025年上半年仍处于亏损状态。
  • 2020-2024年三大航合计亏损可观。

• 票价与毛利下滑

  • 三大航2024年平均票价较2019年下降约7%。
  • 国内客公里收益连续下滑。
  • 毛利率逐年下降。

• 运输需求竞争力

  • 航空票价接近甚至低于高铁票价，分流了高铁旅客。
  • 高铁与航空的旅客周转量比例下降，凸显航空竞争力不足。

• 供需失衡问题

  • 飞机数量增长快于客运量（2019-2024相差15%），已呈运力过剩。
  • 预计2025-2027年供需仍不平衡。

• 飞机使用情况与成本

  • 飞机利用小时数约为2019年的96%，未完全恢复。
  • 航空公司2024年度折旧超700亿元，维修费近300亿元。
  • 飞机与发动机折旧、维修等成本高企使利润降低。

• 老旧飞机淘汰对策

  • 截至2025年7月，中国老旧飞机占比达15%-20%，尤其是三大航。
  • 提前淘汰老旧机型有助于出清产能，腾出市场空间。

• 二手飞机价值上升

  • 二手飞机估值上升，可以出售或出租获取收益。
  • 货机市场近年价格上升，具有投资机会。

• 飞机租赁机会

  • 租赁市场对飞机的需求增加，飞机租赁公司利润恢复。
  • 干线客机租赁价格已回到2020年水平。

• 国际与国内差距

  • 国际航空公司销售净利率普遍高于国内。
  • 建议国内调出部分飞机，引进国外优秀航空模型。

• 中国大飞机战略崛起

  • 国产大飞机计划交付量提高，成为主力增量。
  • 国产飞机将逐步占据市场，带动国产装备出口。

• 主要风险提示

  • 全球经济增速下降或导致航空需求下滑。
  • 燃油等关键成本大幅上升。
  • 人民币持续贬值带来汇兑损失。