20190802-兴业证券-7月安防招投标数据跟踪：同比受去年高基数影响，雪亮工程项目高速增长_6页_717kb

7月安防招投标数据跟踪总结

核心内容

2019年7月，政府安防类招标金额为45.3亿元，环比下降12%，同比下降49%；中标金额为34亿元，环比下降45%，同比下降47%。整体招投标金额同比下滑主要受到2018年7月多个大型PPP项目高基数的影响，而今年该类项目基本暂停。

在政府类项目中，雪亮工程项目表现突出，占平安城市项目比重超过一半。2019年7月，雪亮工程项目招标金额为20.5亿元，环比增长36%，同比增长576%；中标金额为14亿元，环比下降23%，同比增长183%。这表明雪亮工程项目在2019年7月实现了显著增长。

平安城市项目招标金额为28.8亿元，环比下降11%，同比下降56%；中标金额为20.3亿元，环比下降53%，同比下降58%。

主要观点

• 雪亮工程项目增长显著：雪亮工程项目在2019年7月表现亮眼，成为推动整体安防行业增长的主要动力。
• 行业整体承压：由于2018年7月的高基数效应，2019年7月政府类安防项目招投标金额同比大幅下滑。
• 重点公司业绩表现超预期：
  • 海康威视：2019年上半年营业收入239.23亿元，同比增长14.6%；归母净利润42.17亿元，同比增长1.67%。其中Q2收入和净利润分别增长21.46%和14.98%，均超出市场预期。公司毛利率大幅改善，受益于AI技术提升产品附加值、内部降本增效、增值税改革以及业务结构调整。
  • 大华股份：2019年上半年营业收入108.07亿元，同比增长10.1%；归母净利润12.39亿元，同比增长14.5%。Q2收入增速放缓，但利润增速接近指引上限，主要得益于智能化产品占比提升和内部改革成效显现。

关键信息

• 投资建议：由于雪亮工程项目持续增长，以及海康威视和大华股份的中报表现超预期，分析师认为下半年政府类安防项目有望企稳回暖，维持对海康威视“买入”评级，建议重点关注大华股份。
• 风险提示：宏观经济持续下行、中美关系恶化、行业竞争格局加剧。

重点公司表现

海康威视

• 收入与利润：2019年上半年收入增长14.6%，净利润增长1.67%；Q2收入增长21.46%，净利润增长14.98%。
• 毛利率改善：受益于AI技术提升、降本增效、增值税改革及业务结构调整。
• 未来展望：预计19-21年净利润分别为134.8亿元、166.2亿元、206.1亿元，对应PE分别为21倍、17倍、13倍，维持“买入”评级。

大华股份

• 收入与利润：2019年上半年收入增长10.1%，净利润增长14.5%；Q2收入增长4.2%，净利润增长17.4%。
• Q2中标情况：中标南京高淳（1.5亿）、浙江金华（4.4亿）等大型雪亮工程项目。
• 未来展望：随着政府类项目企稳和在手订单充足，下半年收入增速有望回升。

数据图表说明

• 图1：政府安防类招投标数据（单位：亿元）
• 图2：过亿大项目统计
• 图3：平安城市招投标数据（单位：亿元）
• 图4：雪亮工程项目同比继续高速增长（单位：亿元）
• 图5、6、7：海康威视季度营业收入、归母净利润及利润率回升
• 图8、9：大华股份季度营业收入与归母净利润

投资建议

• 行业评级：推荐
• 股票评级：海康威视维持“买入”评级
• 关注重点：雪亮工程项目、行业龙头表现、AI技术渗透

风险提示

• 宏观经济风险：持续下行可能影响整体安防行业需求
• 地缘政治风险：中美关系恶化可能带来贸易摩擦和供应链风险
• 行业竞争风险：竞争格局加剧可能导致利润率承压

分析师声明

分析师谢恒具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

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