20250718-宏源期货-原油周报_短期驱动有限_仍以震荡为主_15页_2mb

原油市场周报总结

短期分析

原油市场自地缘冲突平息后回归基本面和宏观因素。近三周油价处于波动率回归的震荡过程，布伦特加权指数波动区间约3美元。短期矛盾不凸显，供应压力未完全显现，季节性需求为成品油和原油价格提供支撑。地缘局势和关税谈判相对缓和，难以为油价走势指明方向。基金净多持仓回升，但整体市场情绪保持谨慎。

供给侧

OPEC+增产加速，八月目标提高54.8万桶/日，但市场对增产敏感度低。美国原油产量高位震荡，周度产量约1，337.5万桶/日，短期增产意愿受低油价抑制。政策方面，特朗普政府法案可能支持中长期增产，但短期影响有限。

需求侧

美国需求整体下滑，汽油、馏分油和航煤油需求环比下降，炼厂开工率下滑，裂解价差处于低位。中国六月份消费好转，原油加工量环比增加，但下半年需求预期平淡，炼厂开工受税收政策影响偏弱。全球需求表现一般，OECD小幅去库，供需基本平衡。

中长期展望

谨慎看涨，受美国减税法案和国内“反内卷”政策预期改善提振多头情绪。财政扩张可能支撑经济中长期向好，提供逢低做多机会。但原油仍处于OPEC+增产周期，看涨情绪谨慎，需关注政策和地缘风险。

风险提示

OPEC+政策调整、地缘局势变动和国内政策变化可能影响油价。库存变化和需求疲软是关键不确定因素。