行业研究2024年展望合集：分化复苏静候春归，高质发展再探均衡-20231228-招商银行-136页_17mb

2024年行业研究展望

经济与政策环境

• 经济复苏特征：2023年经济“非典型复苏”，2024年GDP增速或锚定5%，政策重心转向“稳中求进、以进促稳”。
• 需求与供给矛盾：名义GDP与实际GDP背离、M2与社融剪刀差扩大，反映内需不足与资产负债表修复缓慢。
• 景气度分层明显：2024年高景气行业维持（软件、卫星、国防、船舶），中低景气行业（地产、基建、通信）面临压力。

主要行业分析

1. 房地产：销售疲软，投资修复缓慢

• 现状：1-11月商品房销售面积同比下滑8%，投资增速-94%，“销售-拿地-开工-投资”链条负反馈。
• 2024展望：商品房销售面积同比下滑54%，投资增速或达-85%；政策托底效果有限，但城中村改造和保障房建设带来新机遇。

2. 基建投资：增速或达6-8%，政策持续加力

• 现状：1-11月基建投资同比增长80%，重点转向新能源电力系统与城市更新。
• 2024展望：专项债靠前发力，PPP机制优化；全口径增速6-8%，电力基建推动潜在上浮。

3. 制造业：政策托底下韧性较强

• 现状：1-11月制造业投资同比增长63%，高技术制造业占比较高。
• 2024展望：政策支持与周期修复推动增速小幅提升，新能源车、锂电池等或面临产能过剩压力。

4. 消费：服务消费修复快于商品

• 现状：1-11月社零同比7.2%，消费倾向提升至69.8%，疤痕效应持续制约。
• 2024展望：收入修复不足，实际社零缺口收窄有限；服务消费延续复苏，商品消费增速回升但或分化。

5. 电力与新能源：电价机制改革驱动增长

• 现状：全社会用电量增速回升，新能源投资占比提升。
• 2024展望：电力地产权交易机制完善，新能源建设需求旺盛，基建投资弹性较强。

关键数据与结论

• GDP增速：2024年或锚定5%，消费与投资同比回升。
• 行业分化：高景气（锂电、光伏、半导体）、分化明显（医药、制造业）。
• 重点领域：基建、新能源、高端装备是稳增长核心板块；消费修复依赖收入修复与疤痕效应消化。