20220713-德邦证券-固定收益点评_央行上半年金融统计数据新闻发布会有哪些要点_5页_643kb

固定收益点评总结

核心内容概述

本次固定收益点评围绕2022年上半年央行金融统计数据发布会内容展开，重点分析了信贷结构优化、政策性开发性金融工具的运用、流动性状况及银行业风险控制等关键领域，为投资者提供了宏观经济与金融市场的最新动态及政策解读。

主要观点与关键信息

1. 信贷优化，企业综合融资成本下降，金融支持实体经济力度大

• 流动性状况：当前流动性合理充裕，金融支持实体经济力度较大。
• 信贷结构优化：企业综合融资成本稳中有降，金融服务实体经济的质量和效率提升。
• 数据表现：
  • 6月末，广义货币供应量（M2）同比增长11.4%，比上年同期高2.8个百分点。
  • 上半年社会融资规模增量为21万亿元，同比多增3.2万亿元。
  • 人民币各项贷款增加13.68万亿元，比上年同期多增9192亿元。
  • 投向制造业的中长期贷款余额同比增长29.7%，增速高于各项贷款18.5个百分点。
  • 6月份新发放企业贷款利率为4.16%，比上年同期低34个基点。

2. 政策性开发性金融工具加力稳增长，宏观杠杆率有所提升

• 政策工具运用：6月29日，人民银行支持国家开发银行、农业发展银行设立3000亿元金融工具，用于支持重大项目资本金到位。
• 政策目的：通过适当政策设计，在不搞大水漫灌、不超发货币的条件下，引导金融机构发放中长期低成本配套贷款，增强信贷增长的稳定性。
• 宏观杠杆率变化：
  • 2022年一季度宏观杠杆率为277.1%，比上季度上升4.6个百分点。
  • 受国际局势变化和疫情超预期影响，经济下行压力加大，推动宏观杠杆率上升。
  • 尽管风险挑战增多，但我国经济基本面依然向好，为未来保持合理杠杆率提供支撑。

3. 短期内降准概率不高，银行业整体风险可控

• 流动性充足：当前银行间市场DR007为1.6%，低于公开市场操作利率，流动性保持合理充裕。
• 企业贷款利率：1月至6月企业贷款利率为4.32%，同比下降0.31个百分点，再创历史新低。
• 风险控制情况：
  • 河南村镇银行风险事件后，央行配合地方政府和监管部门妥善应对，流动性风险监测和应急保障机制有效。
  • 99%的银行业资产处于安全边界内，2021年第四季度央行评级结果显示，93%的参评机构处于安全边界，资产规模占比达99%。
  • 高风险机构仅316家，其资产规模占参评规模的1%，绝大多数中小银行风险可控。

4. 风险提示

• 货币政策收紧风险：若出现超预期的货币政策收紧，可能对市场产生较大影响。
• 银行业聚集风险：需警惕银行业系统性风险的聚集，尤其是在当前经济压力较大的背景下。

投资建议与市场影响

• 信贷支持持续：政策性金融工具的使用有助于稳定信贷增长，增强市场信心。
• 利率趋势平稳：企业贷款利率持续下降，显示货币政策宽松，但短期内降准降息概率较低。
• 风险可控：整体银行业风险处于可控范围，有助于市场稳定。

分析师信息

• 姓名：高远
• 职位：德邦证券研究所信用首席分析师
• 教育背景：本科和硕士毕业于复旦大学管理学院
• 资质：CPA、CFA
• 研究经验：曾在信托、基金和银行等买方机构从事多年固定收益领域投资研究工作
• 研究成果：在《清华金融评论》《债券》《中国银行业》《财富管理》《银行家》等期刊发表十余篇具有市场影响力的论文，累计被引用几十次，研究报告多次被主流财经媒体转载。

分析师声明

• 本报告基于分析师的职业理解，独立、客观地出具。
• 所采用数据和信息来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告结论不受任何第三方授意或影响。

投资评级说明

法律声明

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