20220519-国金证券-证券投资类私募基金行业月报_环境友好度仍不稳定_4月超额分化加大_16页_2mb

股票量化策略私募基金月报（2022年4月）总结

核心内容

2022年4月，股票量化策略私募基金整体表现受到市场环境波动和基础市场扰动的影响，整体运行环境友好度下降，策略收益分化加剧。市场呈现单边震荡下跌走势，A股市场流动性下降，成交额回落至近一年较低水平，市场风格以大盘股抗跌、中小盘股弱势为主。

主要观点

1. 市场环境

   • 因子不稳定度：4月以来不稳定因子数量持续增加，月末突破临界值，市场风格切换频繁，对量化策略的超额表现带来一定负面影响。
   • 流动性：市场流动性较前期明显下降，成交额平均为8800亿左右，处于近一年低位。
   • 市场风格：大盘股显著跑赢中小盘股，市场风格以“少跌为赢”为主，经济景气度下行是主因。
   • 波动率：各大指数时序波动水平回升，个股收益率离散度显著上升，市场收益分歧度加大。
   • 对冲成本：IF和IC合约贴水成本扩大，对冲成本上升，影响市场中性策略表现。
   • 风险溢价：中证500指数风险溢价率回升至3.60%，创2011年以来新高，显示资产配置价值上升。

2. 策略表现

   • 指数增强策略：4月指数增强策略绝对收益大幅回落，超额表现分化。其中，沪深300指数增强策略平均超额为-0.88%，中证500指数增强策略平均超额为-0.22%，中证1000指数增强策略平均超额为1.56%。
   • 市场中性策略：收益再度转负，全月平均收益为-1.31%，创2019年以来除去年12月外最差表现。
   • 量化复合策略：受商品市场波动率下降和股票市场下跌拖累，回撤加大，平均收益为-3.41%。

3. 行业与板块表现

   • 4月仅食品饮料板块逆势上涨，其他如计算机、电力设备、环保等板块跌幅均超过15%。
   • 中证500指数创2016年2月以来单月最大跌幅，中证1000指数跌幅超35%，接近2018年最大跌幅水平。

4. 政策与市场展望

   • 高层会议对经济形势和资本市场表态积极，有助于稳定市场情绪。
   • 中期来看，基本面支撑市场底部，疫情对经济的影响主要在幅度上，不改变趋势和节奏。
   • 外围因素如美联储加息预期和俄乌冲突可能呈现积极变化，但当前外资流出不具备2015年那样的宏观环境。

关键信息

• 市场环境：4月A股市场流动性下降，市场风格分化加剧，波动率上升，对冲成本增加，风险溢价率回升。
• 策略表现：4月指数增强策略超额表现分化，市场中性策略收益转负，量化复合策略受拖累。
• 行业与板块：食品饮料板块逆势上涨，其他板块普遍下跌，中证500和中证1000跌幅显著。
• 政策影响：高层会议积极表态，有助于稳定市场情绪，中期基本面支撑市场底部。

本期重点介绍的私募基金——朋锦仲阳

• 公司背景：朋锦仲阳专注于二级市场量化投资，核心成员有海外策略经验及实盘投资背景。
• 策略与规模：公司核心策略为股票Alpha策略，规模约40亿，处于快速发展期。
• 表现：今年以来，指增策略超额表现与中性策略绝对收益排名前列，策略容量与收益兼容良好。

风险提示

• 策略拥挤度上升：可能影响策略收益。
• 对冲成本增加：导致策略收益不及预期。
• 波动加大：增加投资风险。

总结

2022年4月，股票量化策略私募基金整体表现受到市场环境和基础市场扰动的影响，策略收益分化加剧。市场呈现单边震荡下跌走势，流动性下降，市场风格以大盘股抗跌为主。指数增强策略超额表现分化，市场中性策略收益转负，量化复合策略受拖累。政策积极表态有助于稳定市场情绪，中期基本面支撑市场底部。朋锦仲阳作为本期重点介绍的私募基金，具备较强的策略能力和良好的表现。投资者需关注市场中性策略和量化复合策略的相对优势，同时警惕策略拥挤度上升和对冲成本增加带来的风险。