20140122-中投证券-债券市场每日信息_17页_946kb

债券市场分析总结

核心内容概述

本文档提供了2014年1月20日左右中国及全球债券市场的最新动态，包括国内政策动向、海外经济金融数据、公司动态、央行政策操作以及新券发行情况等内容。重点聚焦于中国人民银行的流动性支持措施、中国债券市场对外资的开放、P2P平台风险事件、新型城镇化规划的发布、海外主要经济体的货币政策及市场数据等。

主要观点

国内政策与市场动态

1. 央行流动性支持措施

   • 中国人民银行扩大了常备借贷便利(SLF)的适用范围，首次面向中小金融机构开展试点，以缓解资金结构性失衡问题。
   • 央行通过逆回购操作向市场注入2550亿元流动性，以应对春节前的流动性紧张。
   • 央行分支行已对中小金融机构开展SLF操作，进一步增强货币政策的灵活性和针对性。

2. 中国债券市场对外开放

   • 德国奔驰计划在中国发行人民币债券（“熊猫债”），标志着中国资本市场进一步开放。
   • 业内人士指出，此次发行可能突破以往“熊猫债”资金只能用于境内项目的限制，有助于推动人民币国际化。

3. 地方GDP数据争议

   • 地方GDP之和超过全国总量，引发数据真实性讨论。
   • 原因包括企业产值重复计算、数据来源不统一以及地方可能存在的数据造假问题。
   • 国家统计局表示将采取联网直报、数据评估及加强执法等措施提升数据质量。

4. P2P平台风险事件

   • 三家P2P平台（杭州国临创投、深圳中贷信创、上海锋逸信投）同时倒闭，疑似老板郑旭东卷款跑路。
   • 投资者因高利率诱惑而大量投资，但平台存在自融性操作，风险极高。
   • 业内人士指出，P2P平台风险频发与非正规发展、资金不透明有关。

5. 新型城镇化规划

   • 国家新型城镇化规划即将发布，明确战略重点及配套制度安排。
   • 重点包括农民工市民化、土地管理、财政支持及融资机制创新。
   • 强调通过地方债券、政策性贷款等拓宽融资渠道，提升城镇化质量。

6. 公司动态

   • 中国重工因非公开发行股票，自1月21日起暂停转股，待完成后调整转股价。
   • 中诚30亿问题信托产品面临兑付危机，业内认为银行可能暗中兜底。

海外市场动态

1. 日本通胀关联国债前景黯淡

   • Pimco认为日本未来两年通胀率难以达到央行目标，导致通胀关联国债吸引力下降。
   • 10年期名义国债与通胀关联国债的收益率差扩大至1.12个百分点，反映市场对通胀预期的减弱。

2. 美联储缩减购债规模

   • 美联储计划将每月购债规模从750亿美元缩减至650亿美元。
   • 尽管去年12月就业数据疲软，但美联储仍维持其紧缩计划。

关键信息

国内重点信息

• SLF试点：扩大至中小金融机构，旨在缓解资金结构性失衡。
• “熊猫债”：奔驰拟发行人民币债券，为境外非金融企业首次，推动人民币国际化。
• GDP数据争议：地方GDP之和超全国，主要由于企业跨区域经营、统计口径差异及可能的数据造假。
• P2P平台风险：三家平台倒闭，涉及资金规模超1亿元，平台多存在自融行为。
• 新型城镇化：规划将聚焦农民工市民化、土地管理、财税改革及融资机制创新。
• 中国重工：因非公开发行股票暂停转股，计划调整转股价。
• 中诚信托：30亿问题信托面临兑付危机，银行暗中兜底可能性大。

海外重点信息

• 日本通胀预期降温：通胀关联国债吸引力下降，Pimco预计未来两年通胀率难以达到目标。
• 美联储购债缩减：购债规模或从750亿美元降至650亿美元，可能为最后一次购债操作。

债券市场数据与工具

• 中债系列指数近一年收益：显示债券市场走势。
• 银行间各评级短融利差：反映不同评级债券的利差情况。
• 每日国债收益率曲线：展示国债市场利率变化趋势。
• 新券发行与市场活跃券种：列出银行间和交易所市场最活跃的债券品种，包括国债、金融债、企业债及可转债等。

投资评级定义

• 评级范围为0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 评分以主体信用状况为主，结合债券条款、行业现状、财务状况及担保情况。
• 当前不涵盖B以下级别债券，未来如有B以下债券将进行跟踪调整。

研究团队简介

• 何欣：中投证券债券首席分析师，CFA资格，具备丰富的市场分析经验。
• 陈晨：中投证券债券高级分析师，研究信用债和可转债，有2年交易及研究经验。

免责条款

• 本报告仅限于中投证券客户及特定对象使用，未经授权不得复制、传播或出版。
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