20210409-东吴证券-科大讯飞-002230.SZ-2020年业绩快报和一季报预告点评_年报略超市场预期_一季报扭亏为盈_3页_467kb

报告摘要

科大讯飞2020年业绩快报与2021年一季报预告总结

核心内容

科大讯飞于2021年4月9日发布2020年业绩快报及2021年第一季度业绩预告，整体表现优于市场预期，展现出公司在人工智能领域持续增长的潜力。

主要观点

业绩略超预期：2020年公司实现营业收入130.25亿元，同比增长29.23%；归母净利润13.64亿元，同比增长66.48%。全年经营性净现金流达22.71亿元，同比增长48.33%，创历史新高。
2021年一季度扭亏为盈：预计2021年第一季度实现归母净利润1.25-1.45亿元，同比扭亏为盈，相比2019年增长22.55%-42.16%。受新冠疫情影响，2020年一季度收入受到较大影响，但疫情也加速了线上业务的应用和推广。
实控人认购定增，彰显信心：公司于2021年1月18日发布定增预案，拟募资20-26亿元，实控人刘庆峰董事长及其控制企业言知科技参与认购，表明对公司未来发展的坚定信心。
盈利预测上调：基于良好业绩表现，公司2020/2021/2022年EPS预测从0.54/0.71/0.92元上调至0.61/0.83/1.13元，现价对应PE分别为76.59倍、56.39倍、41.70倍。
行业趋势向好：人工智能作为新基建的重要组成部分，加速了在教育、医疗、智慧城市等领域的应用落地，推动了产品规模化推广和人均效能提升。

关键信息

财务数据概览

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入（亿元）	100.79	130.24	170.49	219.17
归母净利润（亿元）	81.90	136.40	185.30	250.60
每股收益（元）	0.37	0.61	0.83	1.13
P/E（倍）	127.54	76.59	56.39	41.70

财务指标分析

毛利率：从46.0%提升至47.8%，预计2021年将维持在49%以上。
销售净利率：从8.1%提升至10.5%，显示公司盈利能力增强。
资产负债率：从41.6%小幅上升至43.8%，财务结构保持稳健。
ROE：从8.0%提升至11.6%，预计2021年将达13.9%，体现股东回报能力增强。
ROIC：从11.4%提升至17.0%，预计2021年将达20.0%，投资回报率显著提高。

现金流量情况

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
经营活动现金流（亿元）	15.31	19.61	18.71	34.63
投资活动现金流（亿元）	-28.99	-13.48	-16.89	-18.43
筹资活动现金流（亿元）	25.80	-1.53	-1.39	-1.26
现金净增加额（亿元）	12.13	4.60	4.3	14.94

估值指标

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
P/B（倍）	9.15	8.32	7.33	6.29
EV/EBITDA（倍）	54.01	42.01	31.60	24.17

投资评级

公司评级：买入（维持）
投资逻辑：公司业绩略超市场预期，现金流改善显著，实控人认购定增表明对公司前景的看好，人工智能在教育、医疗等领域的应用前景广阔，未来增长可期。

风险提示

平台进展低于预期
各行业业务进展低于预期

市场数据

指标	数据
收盘价（元）	46.96
一年最低/最高价（元）	30.78/57.73
市净率（倍）	8.69
流通A股市值（亿元）	950.70

总结

科大讯飞2020年业绩表现稳健，收入与利润均实现显著增长，现金流状况改善，反映出公司在人工智能领域持续发力并取得实质成效。2021年一季度预计扭亏为盈，显示出公司业务恢复和盈利能力增强。实控人参与定增，进一步增强市场信心。未来随着人工智能在教育、医疗等核心赛道的深入应用，公司有望实现更高增长，维持“买入”评级。

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