20180318-申万宏源-建筑周报_国务院机构改革利好生态园林_看好PPP和专业_20页_937kb

国务院机构改革与建筑行业分析总结

核心内容

2018年3月18日，申万宏源发布建筑行业周报，分析了当前建筑行业的市场表现、政策变化及重点公司动态。报告指出，国务院机构改革及PPP模式的政策调整为生态园林和专业工程板块带来利好，同时“一带一路”战略持续推进为国际工程板块提供增长机会。此外，房地产投资增速超预期，但销售面积和新开工面积增速放缓，显示房地产行业面临一定压力。

主要观点

• 国务院机构改革：组建自然资源部和生态环保部，明确生态环保职能，有助于解决管理碎片化问题，提升政策执行效率。
• PPP模式改革：财政部发布的调研报告对PPP持正面态度，提出多项改进措施，推动PPP改革。PPP条例列入立法计划，表明政府仍重视PPP模式。
• 基建投资与生态园林：1-2月基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长16.1%，生态保护和环境治理业投资增长39.3%，增速明显提升，显示生态园林行业迎来发展机遇。
• 房地产投资：1-2月房地产投资增长9.9%，但销售面积和新开工面积增速回落，显示地产行业增长动能减弱。
• 行业板块表现：专业工程、生态园林板块表现较好，但建筑央企受基建投资疲软影响继续回调。

关键信息

1. 建筑行业市场表现

• 上周建筑行业涨幅-1.67%，跑输沪深300指数0.39%。
• 周涨幅最大的三个子行业分别为专业工程（1.81%）、生态园林（0.88%）、基建国企（-0.63%）。
• 个股中，乾景园林、三维工程、全筑股份表现优异，涨幅分别为34.1%、8.8%、7.1%。

2. PPP拐点确立

• 92号文发布以来，PPP管理库新增项目金额远超退出项目，净增加1.16万亿元，显示政府推进PPP的决心。
• 第四批PPP示范项目推出，东方园林、铁汉生态、岭南股份分别获得124.75亿、50.63亿、8亿项目金额。
• 3月底项目库清理结束，PPP融资有望恢复正常。

3. 重点公司推荐

• 岭南股份：18年预计增长50%，PE16X，受益生态修复和乡村振兴，已签22亿乡村振兴项目。
• 东华科技：18年业绩迎来拐点，PE13X，受益于煤化工投资改善，新型煤化工和环保业务助力长期成长。
• 中国化学：18年预计增长46%，PE13X，国内订单增长65%，海外项目开工率提升，业绩增长加速可期。
• 中材国际：18年预计增长34%，PE13X，水泥窑协同处理危废空间大，合并后有资产整合预期。

4. 专业工程与煤化工

• 国家能源局发布《2018年能源工作指导意见》，计划年内开工多个煤化工项目，推动煤化工投资改善。
• 建议关注东华科技、中国化学等公司，受益于煤化工投资增长。

5. 国际工程板块

• 国际工程板块估值安全边际高，受益“一带一路”战略。
• 推荐中材国际，关注中工国际、北方国际。

6. 家装板块

• 标准化家装趋势明显，通过产品套餐化、材料集采化、管理信息化、营销互联网化提升行业集中度。
• 建议关注金螳螂（标准化家装规模领先）和东易日盛（传统家装积累深厚）。

行业及公司近况

1. 行业变化

• 2018年1-2月全国固定资产投资增长7.9%，基建投资增速回落，生态保护投资大幅增长。
• PPP项目入库恢复，新增入库项目446个，净落地金额创历史新高。
• “一带一路”沿线国家新增投资21.5亿美元，同比增长20.1%，对外承包工程合同额增长17.3%。

2. 重点公司动态

• 中国化学：2018年2月底累计新签合同额178.77亿元，同比增长98.08%，境外合同额增长149.77%。
• 东方园林：中标多个PPP项目，包括亳州园林绿化项目和济南高新区生态景观项目，融资进展顺利。
• 四川路桥：中标243.05亿元工程项目，其中PPP项目29.07亿元。
• 中化岩土：发行可转债6.04亿元，原股东优先配售13.37%，网上申购5.23亿元。
• 铁汉生态：控股股东减持10%可转债，仍持有34.27%。

重点公司盈利预测与估值

• 装饰幕墙：金螳螂、亚厦股份、广田集团、全筑股份、江河集团等公司盈利预测和估值分析显示，行业整体稳中向好。
• 家装：东易日盛、名雕股份等公司盈利预期增长，估值处于合理区间。
• 生态园林：东方园林、铁汉生态、龙元建设等公司盈利预期提升，受益PPP政策及生态修复需求。

大事提醒及宏观日历

• 未来三个月解禁预告显示，部分公司如华建集团、全筑股份、中国电建等将有大量限售股份解禁。
• 上周上市公司股东大会安排较多，涉及限售股份解禁、业绩发布会、股东大会召开等事项。
• 下周宏观数据发布日历包括制造业PMI、固定资产投资、社会消费品零售总额等关键指标，有助于投资者把握市场趋势。

总结

2018年3月，建筑行业在政策利好下迎来结构性调整，PPP模式和生态园林板块表现突出，而房地产投资增速虽高但存在结构性问题。建议投资者关注生态园林、专业工程及国际工程板块，特别是岭南股份、东方园林、东华科技、中国化学等公司，同时留意“一带一路”和乡村振兴带来的增量需求。