20220218-万联证券-传媒行业跟踪报告_春节档票房首次倒退_情人节档口碑不佳将影响后续票房_9页_1mb

春节档票房首次倒退，情人节档口碑不佳将影响后续票房

核心内容概览

2022年春节档票房为60.39亿元，较2021年大幅下滑22.99%，是近年来首次出现票房倒退。这一现象反映出春节档票房增长已不再依赖档期效应，高质量影片才是票房增长的关键。同时，情人节档票房为5.28亿元，虽表现可观，但三部影片口碑不佳，后续票房增长可能受限。

主要观点

1. 春节档表现不及预期

• 票房首次倒退：2022年春节档票房为60.39亿元，较2021年下降22.99%，创春节档票房历史最低点之一。
• 观影人次大幅下降：观影人次从1.6亿降至1.14亿，降幅达30%，反映出观众对影片质量的不满。
• 高票价影响显著：平均票价持续上涨，超出观众接受范围，导致观影意愿下降。
• 头部影片质量下滑：相比2021年《你好，李焕英》和《唐人街探案3》的高票房表现，2022年头部影片如《长津湖之水门桥》票房表现平平，未能带动整体增长。
• 主旋律电影审美疲劳：观众对主旋律题材出现疲劳，影片表现未达预期。
• IP改编影片问题突出：如《十年一品温如言》因选角和剧情问题引发争议，豆瓣评分仅为2.9分，后续票房增长乏力。
• 政策影响区域差异：北京就地过年政策有效拉动票房，而杭州、深圳因疫情影响票房跌幅明显。

2. 情人节档票房表现

• 票房相对可观：2022年情人节档票房为5.28亿元，排名近7年第二，仅次于2017年。
• 非理性消费主导：情人节档以爱情片为主，情绪驱动观影行为，票价不是主要门槛。
• IP电影表现突出：《十年一品温如言》以1.43亿票房成为档期冠军，但口碑不佳，后续增长受限。
• 影片口碑影响票房：三部影片豆瓣评分普遍偏低，观众热情褪去后，票房增长难以为继。

关键信息

• 春节档票房：2022年春节档票房60.39亿元，同比下降22.99%。
• 观影人次：从1.6亿降至1.14亿，降幅达30%。
• 头部影片票房：《长津湖之水门桥》以35.61亿元票房位列春节档票房榜第四，《这个杀手不太冷静》以22.24亿元位列亚军。
• 口碑与票房关联：豆瓣评分与票房表现密切相关，低评分影片后续票房增长受限。
• 政策与市场影响：疫情加速行业整合，低线城市观影人次增长显著，政策扶持有望改善行业基本面。
• 投资建议：关注头部院线及核心出品方，如万达电影、横店影视、光线传媒等，这些公司表现相对稳健。

投资建议

• 行业前景：春节档票房回落表明档期效应减弱，高质量影片仍是核心驱动力。
• 重点公司：建议关注具备较强市场竞争力的头部院线及核心出品方，如万达电影、横店影视、光线传媒等。
• 市场潜力：低线城市观影人次增长明显，反映下沉市场潜力巨大。
• 政策利好：政府出台扶持政策，有利于行业复苏和龙头公司发展。

风险提示

• 口碑风险：影片口碑不佳可能影响后续票房表现。
• 票房风险：票房表现未达预期可能影响投资者信心。
• 延期风险：影片延期可能影响档期票房布局。
• 股东减持风险：股东减持可能对股价产生负面影响。
• 疫情反复风险：疫情反复可能对影院运营造成冲击。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

2022年春节档票房首次出现倒退，反映出电影行业对档期依赖的减弱和对影片质量的更高要求。情人节档票房表现虽相对可观，但影片口碑不佳，可能影响后续发展。行业整体受疫情影响较大，但随着疫情缓解和政策扶持，龙头公司有望受益，尤其在低线市场表现突出。投资者应关注头部院线及核心出品方，同时警惕口碑、票房、延期、股东减持及疫情反复等风险。